Bei all den teuren Abonnements und Analyseprogrammen wird ein großer Teil der Arbeit, die Wall Street-Analysten und -Manager leisten, mit der Excel-Software ausgeführt, die Sie auf Ihrem eigenen Computer haben. Mit ein wenig Aufwand können auch Sie eine Vielzahl von Finanz- und Analysemodellen erstellen, und wenn Sie mehr Zeit und Energie in das Erlernen von Makros investieren, stehen Ihnen noch mehr Optionen zur Verfügung.
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Unternehmensfinanzmodelle
Der Kern dessen, was jeder Sell-Side-Analyst (und viele Buy-Side-Analysten) tut, ist seine Sammlung von Finanzmodellen eines Unternehmens. Hierbei handelt es sich lediglich um Tabellenkalkulationen, die die Einschätzungen des Analysten zu den wahrscheinlichen Finanzergebnissen für das betreffende Unternehmen enthalten (und unterstützen). Sie können unglaublich detailliert und komplex oder relativ simpel sein, aber das Modell wird niemals besser sein als die Qualität der Arbeit, die für die Erstellung der Schätzungen erforderlich ist. Mit anderen Worten, ausgefeilte Vermutungen sind immer noch reine Vermutungen.
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Finanzmodelle werden in der Regel mit der x-Achse als Zeit (Viertel- und ganze Jahre) und der y-Achse als Aufschlüsselung der Ergebnisse nach Posten (dh Umsatz, Kosten der verkauften Waren usw.) erstellt Es kommt nur selten vor, dass ein separates Blatt den Einnahmenvoranschlag erstellt. ob dies eine segmentweise Basis für ein großes Unternehmen wie United Technologies (UTX) oder General Electric (GE) ist oder ein einfacher verkaufter und geschätzter Verkaufspreis für ein kleineres, einfacheres Unternehmen.
Für diese Modelle muss der Modellbauer Schätzungen für bestimmte Artikel (z. B. Umsatz, COGS / Bruttomarge, VVG-Kosten / Umsatz) eingeben und dann sicherstellen, dass die mathematischen Formeln korrekt sind. Auf dieser Basis können auch ausgeklügelte und miteinander verbundene Modelle für die Gewinn- und Verlustrechnung, die Bilanz und die Kapitalflussrechnung sowie Makros erstellt werden, mit denen Anleger Szenarien erstellen können, die per Mausklick geändert werden können oder zwei.
Obwohl die meisten dies bestreiten würden, bauen meiner Erfahrung nach überraschend wenige Buy-Side-Analysten ihre eigenen Unternehmensmodelle von Grund auf neu. Stattdessen werden sie im Wesentlichen die Modelle kopieren, die von Sell-Side-Analysten erstellt wurden, und sie einem "Stresstest" unterziehen, um zu sehen, wie die Zahlen auf eine Vielzahl von Umständen reagieren.
Bewertungsmodelle
Auch wenn Sie keine eigenen Unternehmensmodelle erstellen, sollten Sie ernsthaft überlegen, eigene Bewertungsmodelle zu erstellen. Einige Anleger geben sich damit zufrieden, einfache Messgrößen wie Kursgewinn, Kursgewinnwachstum oder EV / EBITDA zu verwenden. Wenn dies für Sie funktioniert, gibt es keinen Grund, dies zu ändern. Anleger, die einen strengeren Ansatz wünschen, sollten jedoch ein Discounted-Cashflow-Modell in Betracht ziehen.
Discounted Cash Flow (DCF)
Die DCF-Modellierung ist so ziemlich der Goldstandard für die Bewertung, und es wurden zahlreiche Bücher darüber verfasst, wie der freie Cashflow (operativer Cashflow abzüglich Kapitalausgaben in seiner einfachsten Form) der beste Indikator für die finanzielle Leistung von Unternehmen ist. In einer Zeile werden die jährlichen Cashflow-Schätzungen gespeichert, während in den darunter liegenden Zeilen / Spalten die Wachstumsschätzungen, der Abzinsungssatz, die ausstehenden Aktien und der Saldo aus Barmitteln und Schulden gespeichert werden können.
Es muss eine Startschätzung für "Jahr 1" geben, die von Ihrem eigenen Unternehmensfinanzmodell oder von Modellen für Sell-Side-Analysten stammen kann. Sie können die Wachstumsraten als Nächstes schätzen, indem Sie einzelne Schätzungen für jedes Jahr erstellen oder "Massenschätzungen" verwenden, die dieselbe Wachstumsrate für die Jahre 2 bis 5, 6 bis 10, 10 bis 15 usw. anwenden. Anschließend müssen Sie in einer separaten Zelle einen Abzinsungssatz (eine Zahl, die Sie mit dem CAPM-Modell oder einer anderen Methode berechnen können) sowie die ausstehenden Aktien und den Nettokassen- / Schuldenstand (alle in separaten Zellen) eingeben.
Sobald dies erledigt ist, verwenden Sie die Barwertfunktion Ihrer Tabelle, um Ihre Cashflow-Schätzungen und den Abzinsungssatz in einen geschätzten Barwert umzuwandeln, zu dem Sie den Barwert / die Nettoverschuldung addieren / subtrahieren und dann durch die ausgegebenen Anteile dividieren können. Vergessen Sie dabei nicht, einen Endwert zu berechnen und einzubeziehen (die meisten Analysten berechnen explizite Cashflows für 10 oder 15 Jahre und wenden dann einen Endwert an).
Die Quintessenz
Anleger müssen bedenken, dass eine detaillierte oder differenzierte Modellierung kein Ersatz für Urteilsvermögen und Diskretion ist. Allzu oft stützen sich Analysten zu stark auf ihre Modelle und vergessen, gelegentlich einen "Reality Check" bezüglich ihrer Kernannahmen durchzuführen.
Der Bau eigener Modelle kann Ihnen jedoch viel darüber beibringen, was ein bestimmtes Unternehmen tun muss, um zu wachsen, welchen Wert dieses Wachstum hat und was die Straße bereits von einem bestimmten Unternehmen erwartet. Dementsprechend kann sich der relativ bescheidene Zeitaufwand für die Erstellung dieser Modelle oft um ein Vielfaches amortisieren, da Sie bessere Investitionsentscheidungen treffen.
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