Die Zentralbanken bleiben abwartend und warten auf weitere Klarheit in Bezug auf die seit dem letzten Jahr fest verfolgten politischen Maßnahmen. Es sieht so aus, als ob die Märkte davon überzeugt sind, dass der nächste Schritt der Federal Reserve eine Zinssenkung sein wird und dass die Volksbank von China (PBOC) weitere Impulse geben wird, nachdem China in der Lage ist, ein Handelsabkommen mit den Vereinigten Staaten abzuschließen. Die Europäische Zentralbank (EZB) erwog weitere Anreize, aber eine kürzlich durchgeführte Reihe besser als erwarteter Daten könnte die EZB für eine Weile aus dem Konzept bringen.
Es ist wahrscheinlich, dass die Fed, die PBOC und die EZB alle geduldig sein müssen und bis nach dem Sommer warten müssen, bevor sie über politische Veränderungen nachdenken. Dieses längere Warten könnte zu einer unsteten Performance bei Aktien führen, was zu vorübergehenden Rückschlägen führen könnte.
US-Aktien haben stark von den akkommodierenden Positionen der Fed profitiert, insbesondere vom Januar-Pivot, aber es scheint, dass der Großteil der Gewinne gemischte Ergebnisse und gemischte Aussichten erbracht hat, die viele Anleger veranlassen, an den Rand zu treten. Der S & P 500 bleibt in der Nähe von Rekordhöhen, während sich fast 25% seiner Komponenten noch im Bärenmarkt befinden. Der S & P 500 hat seinen besten Start in das Jahr seit 1987 und wir konnten sehen, wie viele Investoren davonlaufen.
Das optimistische Argument für Aktien dürfte bestehen bleiben, obwohl die Anleger die Zinssenkungserwartungen nach den Fed-Kommentaren dieser Woche erneut einschätzten. Während die Fed den Eindruck hat, dass vorübergehende Faktoren mit der Inflation im Zusammenhang stehen, könnte eine höhere Produktivität zu einer Stärkung der Wirtschaft führen, ohne die Inflation anzukurbeln.
gefüttert
Nach den Nachrichten des Federal Open Market Committee (FOMC) stiegen die Renditen der Staatsanleihen, da die Erwartungen, dass die Fed geduldig sein und die Zinsen stabil halten wird, weiterhin fest verankert sind, bevor es möglicherweise zu einer Zinssenkung kommt. Der Spread zwischen den 10-jährigen und den 2-jährigen US-Treasury-Renditen nimmt weiter zu, da die Renditen auf breiter Front steigen. Die Steilheit dieses Teils der Kurve dürfte sich im späteren Jahresverlauf in der Wirtschaft bemerkbar machen. Es scheint, dass Inversionssorgen zu einer fernen Sorge werden und dass Rezessionssorgen erst im nächsten Jahr wieder auftauchen werden.
EZB
Die Wirtschaft der Eurozone zeigt leichte Besserungstendenzen, aber dies muss ein anhaltender Trend sein, bevor die EZB die Idee radikalerer geldpolitischer Anreize im Laufe dieses Jahres aufgibt. Eine Zinserhöhung der EZB ist frühestens Mitte nächsten Jahres zu erwarten. Diese Erwartungen könnten steigen, wenn sich die EZB auf einen Falken wie Bundesbankpräsident Jens Weidmann einlässt, um EZB-Chef Mario Draghi zu ersetzen, wenn seine Amtszeit im Oktober endet. Unabhängig davon wird für den Rest des Jahres 2019 eine akkommodierende Politik eingeführt.
PBOC
Es ist unwahrscheinlich, dass die PBOC ihre Lockerungspolitik bald ändern wird, da einige Schlüsselkomponenten der Wirtschaft weiterhin schwach sind. Die Zentralbank ist besorgt, zu viel Bargeld in die Wirtschaft zu pumpen, aber wir sollten nicht damit rechnen, dass dies weitere Impulse nach sich zieht, wenn die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt weiterhin nachlässt.
Die Quintessenz
Der S & P 500-Index könnte sich in einer unruhigen Phase befinden, die einen Pullback von 3% bis 5% rechtfertigen könnte. Schwächere Wirtschaftsdaten sind notwendig, um eine Zinssenkung der Fed zu zementieren. Für Händler, die Mitte der 90er Jahre im Geschäft waren, wird dies viele Vergleiche mit der Zeit anstellen, als der frühere Fed-Vorsitzende Alan Greenspan eine Zinssenkung durchführte, nachdem er die Zinsen 1995 einige Male angehoben hatte.
