Der Global X MSCI Greece ETF (GREK), der einzige börsengehandelte Fonds (ETF), der in den USA notiert ist und griechische Aktien nachbildet, ist seit Jahresbeginn um fast 23% gestiegen. Während das beeindruckend klingt, steckt der Teufel für GREK wie immer im Detail. In der vergangenen Woche ist GREK um fast 6% gefallen und hat seinen Verlust von einem Monat auf über 7% gebracht. Während des jüngsten Rückgangs ist GREK unter seinen gleitenden 20- und 50-Tage-Durchschnitt gefallen, obwohl der ETF mehr als 7% über seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt liegt. Passungen und Starts sind nichts Neues für GREK, einen ETF, der im Dezember sechs Jahre alt wird.
Griechenland, das inzwischen von allen großen Indexanbietern als Schwellenland eingestuft wurde, hat immer noch mit den Auswirkungen der globalen Finanzkrise zu kämpfen. Von 1999 bis 2009 wuchs die griechische Wirtschaft stetig, aber dieses Wachstum wurde durch die grassierende Kreditaufnahme angeheizt, die das Land in den letzten Jahren heimgesucht hat.
"Trotz der Bemühungen im Jahr 2010, die Ausgaben einzudämmen, hat das Land schließlich anerkannt, dass es auf einen möglichen Zahlungsausfall zusteuert", sagte Global X in einem kürzlich veröffentlichten Forschungsbericht. "Angesichts des Umfangs der griechischen Schulden, die von großen Finanzinstituten in ganz Europa gehalten wurden, waren die Folgen eines solchen Ausfalls massiv und stellten sogar das Überleben der Eurozone in Frage."
In den letzten drei Jahren hat GREK fast die Hälfte seines Wertes verloren, während der MSCI Emerging Markets Index um mehr als 12% zulegte. Griechische Aktien sind auch wesentlich volatiler als breitere Schwellenmarkt-Benchmarks. Die Standardabweichung von GREK von fast 37% ist mehr als doppelt so hoch wie die Vergleichsgröße des MSCI Emerging Markets Index.
In den letzten Jahren hat Griechenland drastische Ausgabenkürzungen vorgenommen, von denen sich einige für das Land ausgezahlt haben. "Wirtschaftlich gesehen haben diese Maßnahmen inmitten einer Rezession zu einer dramatischen Haushaltsstraffung geführt, die die Fähigkeit des Landes, sich von der Rezession zu erholen, sicherlich beeinträchtigt hat", so Globlal X. "Gleichzeitig ist das Land jedoch erfolgreich hat sein Defizit von alarmierenden 15% auf einen bescheidenen Primärhaushaltsüberschuss im Jahr 2016 zurückgeführt, was darauf hindeutet, dass Fortschritte erzielt wurden, um die Verschuldung in den Griff zu bekommen.
GREK ist de facto eine Wette auf die Marktauffassung der griechischen Banken, da der Finanzdienstleistungssektor mehr als ein Drittel des ETF-Gewichts ausmacht. Energie- und Nicht-Basiskonsumgüter machen zusammen 38% aus. Die Anleger haben GREK in diesem Jahr um 44, 1 Mio. USD aufgestockt, wodurch sich das verwaltete Vermögen des ETF auf fast 385 Mio. USD erhöhte.
