Cannabisaktien werden immer knapper und verursachen Finanzierungsprobleme für die Unternehmen, die sie ausgeben. Der nordamerikanische Marihuana-Index, der führende Cannabisaktien wie Canopy Growth Corp. (CGC), Aurora Cannabis Inc. (ACB), Cronos Group Inc. (CRON) und Tilray Inc. (TLRY) abbildet, ist im Jahresverlauf um 57% gefallen vergangenes Jahr. Bargeldbeschaffung durch die Ausgabe neuer Aktien zu solch niedrigen Bewertungen ist nicht attraktiv, aber Topfproduzenten haben laut Wall Street Journal nur begrenzte Alternativen.
Die zentralen Thesen
- Cannabis-Aktien haben im vergangenen Jahr mehr als die Hälfte ihres Wertes eingebüßt. Bei so niedrigen Bewertungen verliert die Aktienfinanzierung an Attraktivität. Banken zögern, Kredite zu vergeben, da Pot in der USCash-Krise immer noch gesetzeswidrig ist.
Was es für Investoren bedeutet
Die meisten börsennotierten Unternehmen beschaffen sich Barmittel durch eine Mischung aus Eigen- und Fremdfinanzierung, und Fremdfinanzierung ist häufig die billigere Option. Bei der branchenüblichen Fremdfinanzierung stehen die Topfproduzenten jedoch vor einem Problem. Große Banken wollen ihnen keine Kredite gewähren, weil Cannabis in den USA immer noch gesetzeswidrig ist. Der Umgang mit potenziellen rechtlichen Problemen ist ein Risiko, das Banken einfach nicht eingehen möchten.
Ein weiteres Risiko, das Banken nur ungern eingehen, ist die Kreditvergabe an Unternehmen, deren Fähigkeit, konstante Gewinne zu erzielen, noch in Frage steht. In einer aufstrebenden Branche wie Cannabis fallen die meisten Unternehmen in diese Kategorie. Green Thumb Industries ist jedoch eine Cannabisfirma, die das Glück hatte, 105 Millionen US-Dollar durch eine Anleiheemission im Mai aufzubringen. Es gelang dem Unternehmen, die Gläubiger von seinem Weg in die Profitabilität zu überzeugen, aber es half auch, einen Kupon von 12% auf die Anleihe anzubieten. Seitdem sind die Schuldenkosten gestiegen.
Die begrenzte Fähigkeit, die Schuldenmärkte zu erschließen, führt dazu, dass die meisten Topfproduzenten letztendlich neue Aktien ausgeben, um Bargeld zu beschaffen. Aber das ist eine Option, die nach dem Verfall der Marktbewertungen im vergangenen Jahr nicht mehr attraktiv aussieht. Nach einem Höchststand von über 17 Milliarden US-Dollar Ende April dieses Jahres ist die Marktkapitalisierung von Canopy Growth um 60 Prozent auf knapp 7 Milliarden US-Dollar gesunken.
Die Kapitalbeschaffung in der Cannabisindustrie geht mit dem Rückgang der Marktwerte einher. Der Betrag, der in der Woche zum 25. Oktober aufgebracht wurde, sank von 708 Millionen US-Dollar im Vorjahr auf 27 Millionen US-Dollar. "Der jüngste Rückgang der Cannabis-Aktien hat sich auf die Private-Equity- und Schuldenmärkte ausgewirkt", sagte Tony Cappell, Mitbegründer des Cannabis-Finanzunternehmens Green Ivy Capital, gegenüber dem Journal.
Diese Bargeldkrise ist für Marihuana-Unternehmen zu einem anfälligen Zeitpunkt gekommen, da sich das Wachstum der Topfnachfrage in Kanada, wo das Medikament vollständig legalisiert ist, verlangsamt. Die Analysten von Stifel haben ihre Umsatzerwartungen für die kanadischen Produzenten für das letzte Quartal, das im September endete, um 10% bis 20% gesenkt und gehen laut Barron's davon aus, dass der Umsatz im nächsten Jahr niedriger ausfällt als bisher angenommen. Dies dürfte den Druck auf die Cannabis-Bestände noch verstärken.
Vorausschauen
Die Analysten schlagen jedoch vor, dass sich Anleger auf Unternehmen mit einem hohen Cash-Bestand in diesem derzeit angespannten Umfeld konzentrieren, einschließlich Canopy Growth und Cronos Group. Während andere Unternehmen Schwierigkeiten haben werden, Geldmittel zu beschaffen, werden die Unternehmen, die auf Haufen von Bargeld sitzen, weiterhin in eine Branche investieren können, die das Potenzial hat, zu einer "globalen Chance von 200 Milliarden Dollar" zu werden.
