Die Rekordverschuldung der US-Unternehmen hat in den letzten Jahren zu wachsender Besorgnis geführt. Sie ist auf rund 9 Billionen US-Dollar gestiegen und macht etwa 45% des US-BIP pro CNBC aus. Die frühere Vorsitzende der US-Notenbank, Janet Yellen, warnt vor dem drohenden Schuldenüberhang und droht eine Welle von Insolvenzen auszulösen, die die nächste Rezession verschlimmern könnten. Stephanie Pomboy, Gründerin des Wirtschaftsberatungsunternehmens MacroMavens, äußerte kürzlich in einem längeren Interview mit Barron's ähnliche Bedenken.
Um diese Bedenken auszuräumen, haben mehrere große Unternehmen Pläne zur Reduzierung ihrer Schuldenlast angekündigt. "Sie befinden sich im Kreditreparaturmodus und arbeiten derzeit mit Hochdruck daran", sagte Brian Kennedy, Senior Portfolio Manager bei Loomis Sayles & Co., gegenüber Bloomberg. Tom Murphy, Leiter Investment Grade Credit bei Columbia Threadneedle Investments, stellte fest, dass sowohl Aktien- als auch Anleiheinvestoren den Schuldenabbau von Unternehmen begrüßen, und erklärte: „Jetzt sind die Interessen viel mehr aufeinander abgestimmt. Es geht darum, profitables Wachstum zu generieren, nicht um des Wachstums willen. “
5 Blue Chip-Unternehmen, die ihre Schulden tilgen
(Gesamtschuldenbelastung)
- AT & T Inc. (T), 174 Mrd. USDMacy's Inc. (M), 5 Mrd. USDKohl's Corp. (KSS), 3 Mrd. USDGeneral Electric Co. (GE), 95 Mrd. USDDie Kraft Heinz Co. (KHC), 31 Mrd. USD
Bedeutung für Investoren
Unternehmen wie die oben genannten gehen unterschiedliche Wege zum Schuldenabbau. Kraft Heinz nutzt eine Kombination aus Vermögensverkäufen und einer Dividendenkürzung, um Mittel zu beschaffen. GE verkauft seine biopharmazeutische Sparte für 21 Milliarden US-Dollar an Danaher Corp. (DHR) und kündigt an, mit dem Erlös Schulden abzubauen. Die Nachricht beflügelte eine Rallye der GE-Aktie und ihrer Anleihen, da die Risikoaufschläge für ihre Anleihen fielen.
In der Zwischenzeit erklärt Randall Stephenson, CEO von AT & T, dass der Schuldenabbau für 2019 seine oberste Priorität ist, ohne jedoch einen konkreten Plan anzubieten. Die enorme Schuldenlast des Unternehmens erschwert es, mit Preissenkungen zu konkurrieren, und führt laut Bloomberg zu Problemen bei der Kundenbindung in hart umkämpften Märkten wie dem Mobilfunk.
"Telekommunikation ist derzeit das Aushängeschild der Bilanzreligion", sagte Michael Temple, Direktor des US-amerikanischen Kreditforschungsinstituts Amundi Pioneer, gegenüber Bloomberg. Der größte Konkurrent von AT & T, Verizon Communications Inc. (VZ), hat Schulden in Höhe von 113 Mrd. USD.
In Bezug auf die mit Schulden beladenen Kaufhausketten Macy's und Kohl's bieten Schuldenrückkäufe die Aussicht, bei Aktieninvestoren ebenso viel Aufregung zu erzeugen wie Aktienrückkäufe durch andere Unternehmen. Macys Schulden werden mit BBB- oder einer Stufe über dem Junk-Bond-Status eingestuft, während Kohls mit BBB oder zwei Stufen besser als Junk pro Barron eingestuft wird. Der Artikel stellt fest, dass beide Einzelhändler "auf den Druck des Marktes reagieren, indem sie Schulden zurückkaufen".
Peter Tchir, Leiter der Makrostrategie bei der Investmentbank Academy Securities, schrieb, wie von Barron's zitiert: "Das Verhalten von Unternehmen ändert sich… als Reaktion auf die Preisgestaltung von Schulden an den Märkten und auf die Behandlung von Unternehmen, die als solche wahrgenommen werden zu viel Schulden. " Er weist darauf hin, dass eine "wesentliche" Anzahl von Investment-Grade-Unternehmen ihre Bilanzen schnell verbessern kann, indem sie Aktienrückkäufe reduzieren oder eliminieren, was er als "Luxusartikel" bezeichnet. Während Dividendenkürzungen häufig negative Reaktionen bei den Anlegern hervorrufen, sind Kürzungen bei Rückkaufprogrammen selten.
Fusions- und Übernahmeaktivitäten (M & A) waren eine bedeutende Quelle für den Aufbau von Unternehmensschulden. Käufer beschaffen sich häufig die für Bargeldtransaktionen erforderlichen Mittel durch die Emission neuer Anleihen. Dies kann den bestehenden Anleihegläubigern schaden, wenn das Unternehmen als risikoreicher wahrgenommen wird, wodurch die Anleihepreise sinken und die Renditen steigen.
Laut dem unabhängigen Kreditforschungsunternehmen Gimme Credit haben laut einem anderen Artikel von Barron fünf große Acquirer "ziemlich dramatische Hebelgeschäfte getätigt, die meisten verfügen jedoch über einen ausreichenden freien Cashflow und haben spezifische Pläne und Ziele für die Rückgewinnung ihrer Hebel festgelegt Nieder." Dies sind die Altria Group Inc. (MO), die Cigna Corp. (CI), die Comcast Corp. (CMCSA), die CVS Health Corp. (CVS) und die Interpublic Group of Companies Inc. (IPG).
Vorausschauen
Angesichts von 9 Billionen US-Dollar Gesamtverschuldung sind die oben genannten Bewegungen der einzelnen Unternehmen gering, und es verbleibt ein erhebliches Systemrisiko. Die Verringerung der Anzahl schwacher Glieder an den Kreditmärkten ist jedoch eine begrüßenswerte Entwicklung.
