Wenn ein Wertpapier öffentlich gehandelt wird, liegt ein Derivat oder ein anderes Nebenprodukt zweiter Ordnung vor. Put-Optionen, REITs, Regenbogen und mehr; Alle von ihnen sind abhängig von einer zugrunde liegenden Aktie oder Immobilien oder sogar mehreren Aktien oder etwas darüber hinaus. Dies gilt auch für Futures, bei denen Sie darauf setzen, ob ein Rohstoff bis zu einem bestimmten Datum im Preis steigen oder fallen wird. (Obwohl niemand auf dem Markt genug ist, um es als "Wetten" zu bezeichnen. Der bevorzugte Kunstbegriff ist "Risikoübertragung".) Die fragliche Ware kann verderblich sein (z. B. Vieh, Weizen) oder nicht (Silber, Platin). Es kann sogar immateriell sein.
Nehmen Sie den Dow Jones Industrial Average oder den S & P 500. Ein Börsenindex ist im Wesentlichen nur eine Zahl, die eine Sammlung von Aktienkursen darstellt, die arithmetisch manipuliert werden. Der Index ist eine Menge, aber nicht wirklich "von" allem, was man schmecken oder anfassen kann. Wir können jedoch eine weitere Abstraktionsebene hinzufügen und einen Futures-Kontrakt für einen Aktienindex erstellen. Das Ergebnis sind Spekulanten, die Positionen darüber einnehmen, in welche Richtung sich der Markt insgesamt bewegen wird. Mit anderen Worten, Kauf und / oder Verkauf einer Zahl . Eine Reihe von großen kulturellen und wahrgenommenen Bedeutung, aber immer noch, letztendlich eine Reihe.
Hier ist ein Beispiel. Für den Dow bestehen Terminkontrakte, die zum Quartalsende abgerechnet werden. Am 15. Oktober 2014 schloss der Dow um 16.141, 74 Uhr. (Selbst wenn einige seiner Komponenten bei über 100 USD gehandelt werden, wird der Index aus irgendeinem Grund immer noch mit zwei Dezimalstellen angegeben.) Die nächsten vier anstehenden Stichtage für Futures sind daher Dezember 2014, März 2015, Juni 2015 und September 2015.
Zum jetzigen Zeitpunkt befinden wir uns in einem zeitlich begrenzten Bärenmarkt, mit dem Dow auf dem niedrigsten Stand seit April und 7% weniger als vor einem Monat. Die Dow-Index-Futures spiegeln den allgemeinen Pessimismus wider, der Preis für einen im Dezember 2014 geschlossenen Kontrakt liegt derzeit bei 16.049. Die Trübsinnigkeit hält bis 2015 an: Die verbleibenden Folge-Futures notieren bei 15.936; 15.850; bzw. 15.760.
15.760 wären eindeutig ein erheblicher Verlust. Wird der Markt tatsächlich bis Ende nächsten Sommers weitere 2, 4% an Wert verlieren? Kollektive Weisheit sagt ja. Genauer gesagt hat die kollektive Weisheit festgestellt, dass 15.760 der Punkt ist, an dem sich massenweise Spekulanten zu einem Treffen bereit erklärt haben. Es ist wie eine Punkteverteilung für ein Fußballspiel. Sagen wir mal, die Freibeuter schlagen die Jets nächste Woche um 3. Diese Zahl muss keine genaue Darstellung der relativen Stärken der Mannschaften sein. Wenn die Freibeuter stattdessen von 3 favorisiert werden, bedeutet dies, dass der größte Teil des Marktes Geld für den Vorschlag gebunden hat, „sie werden“ zu sagen, als „sie werden nicht“. Übermäßiger Pessimismus oder Optimismus wird den Preis verzerren.
Im Grunde genommen, warum tendieren die anstehenden Futures-Preise tatsächlich eher nach unten als nach oben? Oder einfach nur neutral bleiben? Die üblichen Verdächtigen sind schuld - wirtschaftliche Unsicherheit, unscheinbares Wachstum, ein Grundmaß an politischer Agitation. Wirf andere Negative ein, egal wie zufällig sie an der Börse sind (zB ISIS, Ebola) und hier sind wir.
Oberflächlich betrachtet sollten Aktienindex-Futures die tatsächlichen Indexbewegungen abbilden. Kaufen Sie einen Indexfonds, der den Dow oder den S & P 500 nachbildet, und Sie können damit rechnen, einen bestimmten Preis zu zahlen, der direkt proportional zum Stand des Index selbst ist. Die beiden schwanken im Gleichschritt oder in der Nähe davon. Ein großer Unterschied zwischen Aktienindex-Futures und solchen Indexfonds besteht jedoch darin, dass erstere Dividenden nicht berücksichtigen. Ein Indexfonds kann aufgrund der Tatsache, dass er Positionen in den verschiedenen Aktien hält, aus denen der Index besteht, die Dividenden erhalten, die die Manager der Aktienunternehmen an die Aktionäre ausschütten. Ein so abstraktes Instrument wie ein Aktienindex-Future hält keine Position in den Aktien, aus denen sich der Index zusammensetzt, und besitzt daher kein Dividendenpotenzial.
Die Quintessenz
Aktienindex-Futures funktionieren naturgemäß anders als Terminkontrakte für greifbarere Wertpapiere wie Baumwolle, Sojabohnen oder Texas Light Sweet Oil. Wenn die Index-Futures-Kontrakte Ende des Quartals fällig werden, liefern die Kontraktinhaber… nun, eigentlich nichts. Nur die Mittel, um den Vertrag zu begleichen. Wenn der Dow Ende nächsten Septembers bei 16.000 sitzen würde, würde der Inhaber, der einen Terminkontakt im September 2015 bei 15.760 gekauft hätte, einen bescheidenen Gewinn erzielen. In der Praxis werden Aktienindex-Futures von Portfoliomanagern gekauft, die sich lediglich gegen potenzielle Verluste absichern möchten. Unabhängig davon, ob ein konservativer Fondsmanager oder ein leichtsinniger Spekulant auf der Suche nach einem unbekannten neuen Instrument ist, stellen Aktienindex-Futures eine effiziente Methode dar, um Risiken in einem Markt zu transferieren, der zeitweise gefährlich volatil sein kann.
