Die Begriffe Inflation und Bruttoinlandsprodukt (BIP) werden die Anleger wahrscheinlich fast täglich hören. Oft wird ihnen das Gefühl vermittelt, dass diese Metriken studiert werden müssen, als würde ein Chirurg vor der Operation die Patientenakte studieren. Die Chancen stehen gut, dass wir eine Vorstellung davon haben, was sie bedeuten und wie sie interagieren, aber was tun wir, wenn sich die besten Wirtschaftsköpfe der Welt nicht auf grundlegende Unterschiede zwischen dem Wachstum der US-Wirtschaft und der Inflation einigen können ist zu viel für die Finanzmärkte zu handhaben? Einzelne Anleger müssen ein Maß an Verständnis finden, das ihnen die Entscheidungsfindung erleichtert, ohne sie in Datenmengen zu überschwemmen. Finden Sie heraus, was Inflation und BIP für den Markt, die Wirtschaft und Ihr Portfolio bedeuten.
Terminologie
Bevor wir uns auf den Weg ins makroökonomische Dorf machen, überprüfen wir die Terminologie, die wir verwenden werden.
Das Bruttoinlandsprodukt in den Vereinigten Staaten repräsentiert die Gesamtproduktion der US-Wirtschaft. Es ist wichtig zu bedenken, dass die den Anlegern gemeldeten BIP-Zahlen bereits inflationsbereinigt sind. Mit anderen Worten, wenn das Bruttoinlandsprodukt um 6% höher als im Vorjahr berechnet würde, die Inflation jedoch im selben Zeitraum 2% betrug, würde das BIP-Wachstum 4% oder das Nettowachstum im selben Zeitraum betragen. (Weitere Informationen zum BIP finden Sie unter Makroökonomische Analyse , Wichtige Wirtschaftsindikatoren und Was ist das BIP und warum ist es so wichtig? )
Der zarte Tanz der Inflation und des BIP
Die rutschige Piste
Das Verhältnis zwischen Inflation und Wirtschaftsleistung (BIP) spielt sich wie ein sehr heikler Tanz ab. Für Börseninvestoren ist das jährliche Wachstum des BIP von entscheidender Bedeutung. Wenn die gesamtwirtschaftliche Leistung sinkt oder nur stabil bleibt, können die meisten Unternehmen ihre Gewinne nicht steigern, was der Haupttreiber der Aktienperformance ist. Ein zu starkes BIP-Wachstum ist jedoch auch gefährlich, da es höchstwahrscheinlich mit einem Anstieg der Inflation einhergeht, der die Gewinne der Aktienmärkte mindert, indem unser Geld (und künftige Unternehmensgewinne) an Wert verlieren. Die meisten Ökonomen sind sich heute einig, dass das jährliche BIP-Wachstum von 2, 5 bis 3, 5% das höchste ist, das unsere Wirtschaft ohne negative Nebenwirkungen aufrechterhalten kann. Aber woher kommen diese Zahlen? Um diese Frage zu beantworten, müssen wir eine neue Variable, die Arbeitslosenquote, ins Spiel bringen. (Informationen hierzu finden Sie unter Überblick über den Beschäftigungsbericht .)
Studien haben gezeigt, dass in den letzten 20 Jahren ein jährliches BIP-Wachstum von über 2, 5% zu einem Rückgang der Arbeitslosigkeit um 0, 5% je Prozentpunkt von über 2, 5% geführt hat. Es klingt wie der perfekte Weg, zwei Fliegen mit einer Klappe zu schlagen - das Gesamtwachstum zu steigern und gleichzeitig die Arbeitslosenquote zu senken, oder? Unglücklicherweise bricht diese positive Beziehung jedoch zusammen, wenn die Beschäftigung sehr niedrig wird oder sich der Vollbeschäftigung nähert. Extrem niedrige Arbeitslosenquoten haben sich als teurer als wertvoll erwiesen, da eine nahezu vollbeschäftigte Wirtschaft zwei wichtige Ereignisse hervorrufen wird:
- Die Gesamtnachfrage nach Gütern und Dienstleistungen wird schneller steigen als das Angebot, wodurch die Preise steigen. Die Unternehmen müssen die Löhne infolge des angespannten Arbeitsmarktes erhöhen. Dieser Anstieg wird in der Regel in Form höherer Preise an die Verbraucher weitergegeben, da das Unternehmen versucht, die Gewinne zu maximieren. ( Weitere Informationen finden Sie unter Cost-Push im Vergleich zur Demand-Pull-Inflation .)
Mit der Zeit verursacht das BIP-Wachstum eine Inflation, und die Inflation erzeugt eine Hyperinflation. Sobald dieser Prozess abgeschlossen ist, kann er schnell zu einer sich selbst verstärkenden Rückkopplungsschleife werden. Dies liegt daran, dass in einer Welt, in der die Inflation zunimmt, die Menschen mehr Geld ausgeben, weil sie wissen, dass es in Zukunft weniger wert ist. Dies führt kurzfristig zu einem weiteren Anstieg des BIP und damit zu weiteren Preissteigerungen. Auch die Auswirkungen der Inflation sind nicht linear. Eine Inflation von 10% ist weit mehr als doppelt so schädlich wie eine Inflation von 5%. Dies sind Lektionen, die die fortschrittlichsten Volkswirtschaften aus Erfahrung gelernt haben. In den USA muss man nur etwa 30 Jahre zurückblicken, um eine anhaltend hohe Inflationsrate zu erreichen, die nur durch eine schmerzhafte Zeit hoher Arbeitslosigkeit und Produktionsausfälle behoben werden konnte, da die potenzielle Kapazität nicht ausreichte.
"Sag wann"
Wie viel Inflation ist also "zu viel"? Das Stellen dieser Frage deckt eine andere große Debatte auf, die nicht nur in den USA diskutiert wurde. aber auf der ganzen Welt von Zentralbankern und Ökonomen gleichermaßen. Es gibt diejenigen, die darauf bestehen, dass die Industrieländer eine Inflation von 0% anstreben, dh stabile Preise. Der allgemeine Konsens ist jedoch, dass ein wenig Inflation eigentlich eine gute Sache ist.
Der Hauptgrund für dieses Argument zugunsten der Inflation ist der Fall der Löhne. In einer gesunden Wirtschaft erfordern die Marktkräfte manchmal, dass die Unternehmen die Reallöhne oder die Löhne nach der Inflation senken. In einer theoretischen Welt hat eine 2% ige Lohnerhöhung während eines Jahres bei einer Inflation von 4% für den Arbeitnehmer den gleichen Nettoeffekt wie eine 2% ige Lohnverringerung in Zeiten ohne Inflation. In der realen Welt kommt es jedoch nur selten zu nominalen (tatsächlichen) Lohnkürzungen, da die Arbeitnehmer die Annahme von Lohnkürzungen zu jedem Zeitpunkt ablehnen. Dies ist der Hauptgrund, warum die meisten Ökonomen (einschließlich der für die US-Geldpolitik Verantwortlichen) der Ansicht sind, dass eine geringe Inflationsrate von 1 bis 2% pro Jahr der Wirtschaft mehr schadet als nützt.
Die Federal Reserve und die Geldpolitik
Die USA haben im Wesentlichen zwei Waffen im Arsenal, um die Wirtschaft auf einen stabilen Wachstumspfad ohne übermäßige Inflation zu lenken. Geldpolitik und Fiskalpolitik. Die Steuerpolitik kommt von der Regierung in Form von Steuer- und Bundeshaushaltspolitik. Während die Fiskalpolitik in bestimmten Fällen sehr effektiv sein kann, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln, setzen die meisten Marktbeobachter auf die Geldpolitik, um einen Großteil der Anstrengungen zu unternehmen, um die Wirtschaft in einem stabilen Wachstumsmuster zu halten. In den Vereinigten Staaten ist das Open Market Committee (FOMC) des Federal Reserve Board mit der Umsetzung der Geldpolitik beauftragt, die als Maßnahme zur Begrenzung oder Erhöhung des Geldumlaufs in der Wirtschaft definiert ist. Eingeschränkt bedeutet dies, dass die Federal Reserve (die Fed) Geld leichter oder schwerer beschaffen kann, wodurch die Ausgaben gefördert werden, um die Wirtschaft anzukurbeln, und der Zugang zu Kapital eingeschränkt wird, wenn die Wachstumsraten ein als nicht nachhaltig angesehenes Niveau erreichen.
Vor seiner Pensionierung wurde Alan Greenspan oft (halb im Ernst) als der mächtigste Mensch auf dem Planeten bezeichnet. Woher kommt dieser Eindruck? Höchstwahrscheinlich lag es daran, dass Herr Greenspan (jetzt Ben Bernanke) als Vorsitzender der Federal Reserve ihm besondere, wenn auch nicht sexy Befugnisse verlieh - vor allem die Möglichkeit, die Federal Funds Rate festzusetzen. Der "Fed Funds" -Satz ist der Tiefstsatz, zu dem Geld zwischen Finanzinstituten in den USA den Besitzer wechseln kann. Die Auswirkungen einer Änderung des Leitzinses (oder des Abzinsungssatzes) der Fed Funds auf die gesamte Volkswirtschaft lassen sich zwar erst nach einiger Zeit abwägen, sie haben sich jedoch als sehr effektiv erwiesen, um bei Bedarf Anpassungen an der gesamten Geldmenge vorzunehmen. (Um weiter über die Fed zu lesen, siehe Formulierung der Geldpolitik , Die Federal Reserve und Ein Abschied von Alan Greenspan .)
Die kleine Gruppe von Männern und Frauen des FOMC, die einige Male im Jahr an einem Tisch sitzen, zu bitten, den Kurs der größten Volkswirtschaft der Welt zu ändern, ist eine große Herausforderung. Es ist so, als würde man versuchen, ein Schiff in der Größe von Texas über den Pazifik zu steuern - das ist möglich, aber das Ruder dieses Schiffes muss so klein sein, dass das umliegende Wasser am wenigsten gestört wird. Die Fed kann die Wirtschaft nur ruhig auf den sichersten und kostengünstigsten Weg zu stabilem Wachstum lenken, indem sie geringen Gegendruck ausübt oder bei Bedarf etwas Druck abbaut. Die drei Wirtschaftsbereiche, die die Fed am eifrigsten beobachtet, sind BIP, Arbeitslosigkeit und Inflation. Die meisten Daten, mit denen sie arbeiten müssen, sind alte Daten, daher ist ein Verständnis der Trends sehr wichtig. Im besten Fall hofft die Fed, der Kurve immer einen Schritt voraus zu sein, und antizipiert, was morgen vor der Tür steht, damit sie heute herummanövrieren kann.
Der Teufel steckt im Detail
Über die Berechnung des BIP und der Inflation wird ebenso viel diskutiert wie darüber, was mit ihnen zu tun ist, wenn sie veröffentlicht werden. Analysten und Ökonomen fangen oft an, die BIP-Zahl auseinanderzunehmen oder die Inflationszahl um einen gewissen Betrag abzuzinsen, insbesondere dann, wenn dies ihrer Position auf den Märkten zu diesem Zeitpunkt entspricht. Wenn wir die hedonistischen Anpassungen für "Qualitätsverbesserungen", Neugewichtung und Saisonalitätsanpassungen berücksichtigen, bleibt nicht viel übrig, das nicht auf die eine oder andere Weise berücksichtigt, geglättet oder gewichtet wurde. Es wird jedoch eine Methodik verwendet, und solange keine grundlegenden Änderungen vorgenommen werden, können wir die Änderungsraten des VPI (gemessen an der Inflation) betrachten und wissen, dass wir auf einer konsistenten Basis vergleichen.
Implikationen für Investoren
Für festverzinsliche Anleger ist es am wichtigsten, die Inflation im Auge zu behalten, da künftige Einkommensströme von der Inflation abgezinst werden müssen, um zu bestimmen, welchen Wert das heutige Geld in Zukunft haben wird. Für Aktieninvestoren ist die Inflation, ob real oder antizipiert, der Grund, warum wir das erhöhte Risiko von Anlagen an den Aktienmärkten eingehen, um die höchsten realen Renditen zu erzielen. Die realen Renditen (alle unsere Börsengespräche sollten auf diese ultimative Metrik reduziert werden) sind die Kapitalrenditen, die nach Berücksichtigung von Provisionen, Steuern, Inflation und allen anderen Reibungskosten bestehen bleiben. Solange die Inflation moderat ist, bietet der Aktienmarkt die besten Chancen dafür im Vergleich zu festverzinslichen und liquiden Mitteln.
Es gibt Zeiten, in denen es am hilfreichsten ist, einfach die Inflations- und BIP-Zahlen auf den Nennwert zu bringen und fortzufahren. schließlich gibt es viele dinge, die unsere aufmerksamkeit als investoren fordern. Es ist jedoch wertvoll, sich von Zeit zu Zeit den zugrunde liegenden Theorien hinter den Zahlen zu stellen, damit wir unser Potenzial für Anlageerträge in die richtige Perspektive rücken können. (Siehe "Wann ist die Inflation gut für die Wirtschaft?")
