Was ist der Liquiditätsstand von Investmentfonds?
Der Barbestand eines Investmentfonds ist der Prozentsatz des Gesamtvermögens eines Investmentfonds, der in Zahlungsmitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten gehalten wird.
Eine Einführung in Investmentfonds
Erläuterungen zum Liquiditätsstand des Investmentfonds
Der Liquiditätsstand von Investmentfonds ist ein wichtiger Aspekt bei der Steuerung der Liquidität von Investmentfonds. Die meisten Investmentfonds halten ungefähr 5% des Portfolios in bar und in Äquivalenten, um Transaktionen und laufende Rücknahmen von Anteilen abzuwickeln. Fonds, die aktiv Derivate oder andere Instrumente einsetzen, für die möglicherweise Sicherheiten gestellt werden müssen, und höhere Barmittelbestände für andere Transaktionstypen halten möglicherweise höhere Barmittelbestände.
Bis zum Jahr 2016 gab es nur sehr wenige Vorschriften, die auf die Liquidität von Investmentfonds abzielten, sodass Investmentfondsmanager die Möglichkeit hatten, die Liquidität nach eigenem Ermessen zu verwalten. 2016 hat die Securities and Exchange Commission (SEC) einige neue Regeln und Vorschriften zum Liquiditätsmanagement von Investmentfonds herausgegeben. Die neuen Regeln und Vorschriften gelten ab Dezember 2018. Ziel ist es, die Liquidität zu erhöhen und Anleger, die Aktien kaufen und zurückgeben möchten, besser zu unterstützen.
Investmentfonds-Cash-Management
In der Regel können Investmentfonds nach eigenem Ermessen Barmittelpositionen verwalten. In vielen Fällen werden diese Cash-Positionen von Marktspekulanten verfolgt und basierend auf den Marktaussichten angepasst. Der Liquiditätsbestand ist in der Regel in einer Bestandsaufteilung enthalten oder kann auch als kurzfristige Rücklage ausgewiesen werden. In den liquiden Mitteln sind neben Barmitteln auch Barmitteläquivalente wie Geldmarktanlagen enthalten, die eine Rendite von rund 2% bei gleicher Liquidität wie Barmittel erzielen können.
Für Anleger kann der Liquiditätsbestand ein kollektives Gefühl der Angst oder des Optimismus in Bezug auf die breiten Märkte signalisieren. Wenn beispielsweise der Gesamtbargeldbestand von Investmentfonds über 10% liegt, würde dies darauf hinweisen, dass die Fondsmanager im Allgemeinen dem Markt ablehnend gegenüber stehen und sich zurückhalten, neue Käufe zu tätigen. Auf der anderen Seite würde ein Liquiditätsniveau im Bereich von 3% bis 8% eine allgemein zinsbullische Haltung signalisieren, da das meiste verfügbare Liquiditätsvolumen auf den Markt gebracht wird.
Es kann auch andere Gründe dafür geben, dass ein Fonds höhere Barmittelbestände hält. Einige Fonds halten möglicherweise liquide Mittel bereit, um bei neuen Gelegenheiten optimale Anlagen in neue Wertpapiere zu tätigen. Andere Fonds halten möglicherweise einen hohen Barbestand, um die Auszahlung von Ausschüttungen zu gewährleisten. Der Gesamtbargeldbestand kann aus verschiedenen Gründen ein wichtiger Bestandteil der operativen Strategie eines Fonds sein.
2018 SEC Liquiditätsbestimmungen
Mit der Liquiditätsinitiative der SEC für Investmentfonds wird das Investment Company Act von 1940 um eine neue Bestimmung ergänzt. Gemäß Regel 22e-4 müssen registrierte Fonds ein schriftliches Liquiditätsrisikomanagementprogramm erstellen. Ein Teil dieses Programms erfordert, dass Fonds sicherstellen, dass sie nicht mehr als 15% ihres Nettovermögens in illiquide Anlagen investieren.
Andere Änderungen und Modifikationen wirken sich auf die Anmeldungen und Swing Pricing-Verfahren eines Fonds aus. Neue Anforderungen für die Einreichung umfassen ein neues Formular N-LIQUID, neue Anforderungen für das Formular N-CEN, neue Anforderungen für das Formular N-PORT und Änderungen des Formulars N-1A. Durch die neue Gesetzgebung zur Swing Pricing-Regelung können Fondsgesellschaften Nettoinventarwertanpassungen für Käufe und Rücknahmen vornehmen. Diese Änderungen sind in den Änderungsanträgen zu Regel 22c-1 und den Änderungsanträgen zu Regel SX aufgeführt.
Insgesamt ist die SEC bestrebt, den Anlegern den Kauf und die Rücknahme von Investmentfonds zu erleichtern. Infolgedessen werden durch die neuen Vorschriften Anforderungen für Liquiditätsrisikomanagementprogramme, illiquide Positionen und eine bessere Meldung von Kassenbeständen hinzugefügt.
