Off-Balance-Berechtigungen sind komplexe Transaktionen, bei denen Theorie und Realität kollidieren. Um zu verstehen, wie Off-Balance-Entities funktionieren, ist es hilfreich, die Unternehmensbilanzen zu verstehen. In einer Bilanz, auch als "Bilanz" bezeichnet, werden die Vermögenswerte, Schulden und das Eigenkapital eines Unternehmens (Nettovermögen) ausgewiesen. (Eine detailliertere Übersicht über die Bilanzen finden Sie unter Lesen der Bilanz und Aufschlüsselung der Bilanz .)
TUTORIAL: Finanzielle Konzepte
Investoren verwenden Bilanzen, um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu bewerten. Theoretisch bietet die Bilanz einen ehrlichen Überblick über die Aktiva und Passiva eines Unternehmens, sodass Anleger eine Entscheidung über den Gesundheitszustand des Unternehmens treffen und die Ergebnisse mit den Konkurrenten des Unternehmens vergleichen können. Da Vermögenswerte besser sind als Verbindlichkeiten, möchten Unternehmen mehr Vermögenswerte und weniger Verbindlichkeiten in ihren Bilanzen haben.
Außerbilanzielle Einheiten: Theorie
Außerbilanzielle Unternehmen sind Vermögenswerte oder Schulden, die nicht in der Bilanz eines Unternehmens erscheinen. Beispielsweise errichten Ölbohrunternehmen häufig außerbilanzielle Tochtergesellschaften, um Projekte zur Ölexploration zu finanzieren. In einem klaren Beispiel kann eine Muttergesellschaft eine Tochtergesellschaft gründen und diese ausgliedern, indem sie eine Mehrheitsbeteiligung (oder das gesamte Unternehmen) an Investoren verkauft. Ein solcher Verkauf generiert Gewinne für die Muttergesellschaft aus dem Verkauf, überträgt das Risiko des Scheiterns des Neugeschäfts auf die Investoren und lässt die Muttergesellschaft die Tochtergesellschaft aus ihrer Bilanz streichen.
Außerbilanzielle Unternehmen: Die Realität
Zu oft werden außerbilanzielle Unternehmen jedoch eingesetzt, um Gewinne künstlich zu steigern und Unternehmen finanziell sicherer erscheinen zu lassen, als sie es tatsächlich sind. Eine komplexe und verwirrende Reihe von Anlageinstrumenten, einschließlich, aber nicht beschränkt auf besicherte Schuldverschreibungen, Subprime-Hypotheken-Wertpapiere und Credit Default Swaps, werden verwendet, um Schulden aus den Unternehmensbilanzen zu entfernen. Die Muttergesellschaft weist Erlöse aus dem Verkauf dieser Gegenstände als Vermögenswerte aus, nicht jedoch die finanziellen Verpflichtungen, die mit ihnen einhergehen.
Betrachten Sie beispielsweise Kredite einer Bank. Bei der Ausgabe werden die Kredite in der Regel als Vermögenswert in den Büchern der Bank geführt. Wenn diese Darlehen jedoch verbrieft und als Kapitalanlage verkauft werden, werden die verbrieften Verbindlichkeiten (für die die Bank haftet) nicht in den Büchern der Bank geführt. Dieses Buchhaltungsmanöver hilft dem Aktienkurs des Emissionshauses und erhöht die Gewinne künstlich, so dass CEOs eine solide Bilanz gutschreiben und daraus enorme Boni ziehen können. ( Hinterhältige Tricks für Tochterunternehmen Can Cloud Financials bietet Einblicke in die Funktionsweise des Prozesses bei Tochterunternehmen und ist nicht der einzige Trick, den Unternehmen anwenden.)
Eine Geschichte des Betrugs
Der Enron-Skandal war eine der ersten Entwicklungen, die die Öffentlichkeit auf den Einsatz von außerbilanziellen Einheiten aufmerksam machte. In Enrons Fall würde das Unternehmen einen Vermögenswert wie ein Kraftwerk errichten und den projizierten Gewinn sofort in seinen Büchern beanspruchen, obwohl es keinen Cent davon verdient hatte. Wenn die Einnahmen aus dem Kraftwerk geringer wären als der prognostizierte Betrag, würde das Unternehmen diese Vermögenswerte anstelle des Verlusts an einen Konzern übertragen, bei dem der Verlust nicht gemeldet würde. (Weitere Informationen zu diesem Skandal finden Sie in Enron's Collapse: Der Fall eines Wall Street Darlings .)
Grundsätzlich hat sich die gesamte Bankenbranche an der gleichen Praxis beteiligt, häufig durch den Einsatz von Credit Default Swaps (CDS). Diese Praxis war so verbreitet, dass JPMorgan nach Angaben der International Swaps and Derivatives Association bereits zehn Jahre nach der Einführung des CDS 1997 einen geschätzten Umsatz von 45 Billionen US-Dollar verzeichnete. Das ist mehr als die doppelte Größe des US-Aktienmarktes und nur der Anfang, als der CDS-Markt später mehr als 60 Billionen US-Dollar ausmachte. ( Credit Default Swaps: Eine Einführung gibt einen genaueren Einblick in diese Produkte.)
Der Einsatz von Fremdkapital erschwert das Thema außerbilanzieller Einheiten zusätzlich. Stellen Sie sich eine Bank vor, die 1.000 USD zu investieren hat. Dieser Betrag könnte in 10 Aktien einer Aktie investiert werden, die für 100 USD pro Aktie verkauft wird. Oder die Bank könnte die 1.000 USD in fünf Optionskontrakte investieren, die ihr die Kontrolle über 500 statt nur 10 Aktien geben würden. Diese Praxis würde sich bei steigendem Aktienkurs als recht günstig und bei fallendem Aktienkurs als katastrophal herausstellen.
Wenden Sie diese Situation nun auf Banken während der Kreditkrise und deren Einsatz von CDS-Instrumenten an, wobei zu berücksichtigen ist, dass einige Unternehmen eine Verschuldungsquote von 30 zu 1 hatten. Als ihre Wetten schlecht wurden, mussten amerikanische Steuerzahler eingreifen, um die Firmen vor dem Scheitern zu retten. Die Finanzgurus, die die Misserfolge inszenierten, behielten ihre Gewinne und ließen die Steuerzahler die Rechnung in der Hand.
Die Zukunft von außerbilanziellen Unternehmen
Die Bemühungen um eine Änderung der Rechnungslegungsvorschriften und die Verabschiedung von Rechtsvorschriften zur Begrenzung des Einsatzes von außerbilanziellen Unternehmen ändern nichts an der Tatsache, dass Unternehmen immer noch mehr Vermögenswerte und weniger Verbindlichkeiten in ihren Bilanzen haben möchten. In diesem Sinne finden sie weiterhin Wege, um die Regeln zu umgehen. Die Gesetzgebung kann die Anzahl der Unternehmen verringern, die nicht in den Bilanzen aufgeführt sind, aber die Lücken bleiben weiterhin bestehen.
