Was ist eine Reverse-Cash-and-Carry-Arbitrage?
Reverse Cash-and-Carry-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, die eine Short-Position in einem Vermögenswert und eine Long-Position in demselben Vermögenswert kombiniert. Ziel ist es, Preisineffizienzen zwischen dem Bar- oder Kassakurs dieses Vermögenswerts und dem Preis des entsprechenden Future auszunutzen, um risikolose Gewinne zu erzielen.
Die zentralen Thesen
- Reverse-Cash-and-Carry-Arbitrage ist eine marktneutrale Strategie, die eine Short-Position in einem Vermögenswert und eine Long-Position in demselben Vermögenswert kombiniert. Reverse-Cash-and-Carry-Arbitrage versucht, Preisineffizienzen zwischen dem Barpreis dieses Vermögenswerts und den entsprechenden Futures auszunutzen Preis, um risikolose Gewinne zu erzielen. Eine umgekehrte Cash-and-Carry-Arbitrage-Strategie lohnt sich nur, wenn der Futures-Preis im Verhältnis zum Kassakurs des Vermögenswerts günstig ist.
Grundlegendes zu Reverse Cash-and-Carry-Arbitrage
Wie der Name schon sagt, ist die umgekehrte Cash-and-Carry-Arbitrage das Spiegelbild einer regulären Cash-and-Carry-Arbitrage. In letzterem Fall führt der Arbitrageur den Vermögenswert bis zum Ablaufdatum des Terminkontrakts und liefert ihn dann gegen den Terminkontrakt.
Bei einer Reverse-Cash-and-Carry-Arbitrage hält der Arbitrageur eine Short-Position in dem Vermögenswert, üblicherweise eine Aktie oder eine Ware, und eine Long-Position in dem Terminkontrakt dieses Vermögenswerts.
Bei Fälligkeit akzeptiert der Arbitrageur die Lieferung des Vermögenswerts gegen den Terminkontrakt, der zur Besicherung der Short-Position verwendet wird. Diese Strategie ist nur dann sinnvoll, wenn der Terminpreis unter dem Kassakurs des Vermögenswerts liegt. Das heißt, der Erlös aus dem Leerverkauf sollte den Preis des Terminkontrakts und die mit dem Halten der Leerverkaufsposition im Vermögenswert verbundenen Kosten übersteigen.
Eine umgekehrte Cash-and-Carry-Arbitrage-Strategie lohnt sich nur, wenn der Futures-Preis im Verhältnis zum Kassakurs des Vermögenswerts günstig ist. Dies ist eine als Backwardation bezeichnete Bedingung, bei der Terminkontrakte mit einem späteren Ablaufdatum, auch als Back-Month-Kontrakte bezeichnet, mit einem Abschlag zum Kassakurs gehandelt werden. Der Arbitrageur setzt darauf, dass dieser Zustand, der anormal ist, wieder in Form gebracht wird, wodurch das Umfeld für einen risikolosen Gewinn geschaffen wird.
Beispiel für Cash-and-Carry-Arbitrage
Betrachten Sie das folgende Beispiel einer umgekehrten Cash-and-Carry-Arbitrage. Angenommen, ein Vermögenswert wird derzeit zu 104 USD gehandelt, während der einmonatige Terminkontrakt zu 100 USD bewertet wird. Darüber hinaus betragen die monatlichen Buchkosten für die Leerverkaufsposition (z. B. Dividenden sind vom Leerverkäufer zu zahlen) 2 USD. In diesem Fall würde der Arbitrageur eine Short-Position in dem Vermögenswert bei 104 USD eingehen und gleichzeitig den einmonatigen Terminkontrakt bei 100 USD kaufen. Bei Fälligkeit des Terminkontrakts nimmt der Händler die Lieferung des Vermögenswerts an und deckt damit die Leerverkaufsposition des Vermögenswerts ab, wodurch ein Arbitrage- oder risikoloser Gewinn von 2 USD (104 USD - 100 USD - 2 USD) sichergestellt wird.
Der Begriff risikolos ist nicht ganz zutreffend, da immer noch ein Risiko wie eine Erhöhung der Buchkosten oder eine Erhöhung der Margin-Sätze durch das Maklerunternehmen besteht. Das Risiko einer Marktbewegung, die die Hauptkomponente eines regulären Long- oder Short-Handels darstellt, wird jedoch durch die Tatsache gemindert, dass der nächste Schritt die Lieferung des Vermögenswerts gegen den Terminkontrakt ist, sobald der Handel in Gang gesetzt wurde. Es besteht keine Notwendigkeit, nach Ablauf des Zeitraums auf eine Seite des Handels auf dem freien Markt zuzugreifen.
