Was ist abonniert?
Die Zeichnung bezieht sich auf neu emittierte Wertpapiere, die ein Anleger vor dem offiziellen Emissionstag zugestimmt hat oder zu kaufen beabsichtigt. Wenn Anleger zeichnen, erwarten sie, dass sie nach Abschluss des Angebots die angegebene Anzahl von Aktien besitzen.
Beispielsweise können institutionelle Anleger einen Börsengang eines Unternehmens zeichnen, bevor sie den tatsächlichen Börsenkurs am ersten Handelstag kennen. Dies gilt jedoch auch für garantierte Aktien.
Grundlegendes zu abonnierten
Das Ziel einer Investmentbank bei einem öffentlichen Angebot (wie einem Börsengang oder einem Sekundärangebot) von Wertpapieren besteht darin, die richtige Anzahl von gezeichneten Anlegern für die Emission zu haben. Viele akkreditierte oder vermögende Anleger (High Net Worth, HNI) können eine Zeichnung eines öffentlichen Angebots anzeigen und bei ihren Maklerfirmen den Kauf von Aktien bestellen, die in Kürze ausgegeben werden. Diese Optionen stehen Privatanlegern im Allgemeinen nicht zur Verfügung.
Die Investmentbank, die ein öffentliches Angebot abwickelt, versucht zu bestimmen, welcher Angebotspreis zu einer optimalen Anzahl von Zeichnungen von Anteilen führt. Zu viele Zeichnungen werden die emittierende Gesellschaft nicht beeindrucken, da die Gesellschaft wahrscheinlich einen höheren Angebotspreis bevorzugt. Umgekehrt könnten zu wenige Zeichnungen dazu führen, dass die Investmentbank nicht in der Lage ist, ihren gesamten Bestand an Wertpapieremissionen zu verkaufen, was zu erheblichen Verlusten führen kann.
Überzeichnet ist der Begriff, wenn die Nachfrage nach Aktien eines Börsengangs größer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Wenn eine neue Wertpapieremission überzeichnet ist, können Zeichner oder andere Wertpapieranbieter den Preis anpassen oder mehr Wertpapiere anbieten, um die über den Erwartungen liegende Nachfrage widerzuspiegeln. Wenn Wertpapiere überzeichnet sind, können Unternehmen mehr Wertpapiere anbieten, den Wertpapierpreis erhöhen oder an einer Kombination aus beiden partizipieren, um die Nachfrage zu befriedigen und dabei mehr Kapital zu beschaffen.
Unterzeichnet ist hingegen eine Situation, in der die Nachfrage nach einem Börsengang von Wertpapieren geringer ist als die Anzahl der ausgegebenen Aktien. Diese Situation wird auch als "Unterbuchen" bezeichnet. Unterzeichnete Angebote führen häufig zu einer Überbewertung der zum Verkauf stehenden Wertpapiere
Wenn die Ausgabe zum richtigen Betrag gezeichnet wird, gilt sie als vollständig gezeichnet. Ein anderer Ausdruck, der manchmal für voll abonnierte verwendet wird, ist der umgangssprachliche Ausdruck "Topf ist sauber".
Die zentralen Thesen
- Die Zeichnung bezieht sich auf neu emittierte Wertpapiere, die ein Anleger vor dem offiziellen Emissionstag zugestimmt hat oder zu kaufen beabsichtigt. Institutionelle oder akkreditierte Anleger sind in den meisten Fällen diejenigen, die zur Zeichnung einer neuen Emission berechtigt sind. Vor der Zeichnung müssen Anleger eine Due Diligence-Prüfung durchführen und den Prospekt des Angebots durchlesen.
Gezeichnete Angebote und Prospektberichte
Der Prospekt für ein neues Angebot ist ein detailliertes Dokument, über das potenzielle Anleger vor der Zeichnung einer neuen Emission nachdenken werden. Der Prospekt ist ein offizielles Rechtsdokument, das von der Securities and Exchange Commission verlangt wird. Es bietet eine enorme Menge an Informationen über ein Investmentangebot zum Verkauf an die Öffentlichkeit, einschließlich grundlegender Details wie Name der Gesellschaft oder des Investmentfonds, die Aktien ausgeben, Menge und Art der verkauften Wertpapiere und Anzahl der verfügbaren Aktien (für ein Aktienangebot).
Der Verkaufsprospekt beschreibt auch, ob es sich bei einem Angebot um eine öffentliche oder eine private Platzierung handelt, wie hoch die Zeichnungsgebühren sind und wie die Auftraggeber der Gesellschaft lauten. Ein Überblick über den Jahresabschluss des Unternehmens, der Hintergrund seiner Geschäftsführung, ein Abschnitt, in dem das Management den aktuellen Stand und die zukünftigen Wachstumsziele des Unternehmens beschreibt (Managementdiskussion und -analyse), sowie der Abschnitt über die Risiken sind ebenfalls wichtig.
Ein vorläufiger Prospekt ist das erste Dokument, das ein Wertpapieremittent in Umlauf bringt. es enthält viele Details des betreffenden Geschäfts und der betreffenden Transaktion, und der endgültige Prospekt mit endgültigen Hintergrundinformationen (z. B. die genaue Anzahl der ausgegebenen Aktien / Zertifikate und der genaue Angebotspreis) wird traditionell folgen. Der endgültige Verkaufsprospekt wird nach Abschluss des Geschäfts gedruckt.
Bei der Lektüre eines Prospekts ist es wichtig, auf Informationen zu achten, die nur für dieses Unternehmen gelten (nicht nur auf die juristischen Personen, die alle börsennotierten Unternehmen in ihre Unterlagen aufnehmen).
Beispiel für ein Abonnement
Betrachten Sie dies als Beispiel für ein vollständig gezeichnetes Angebot. Das Unternehmen ABC wird in Kürze an die Börse gehen. Es werden 100 Aktien verfügbar sein. Der Underwriter hat seine Due Diligence durchgeführt und festgestellt, dass der faire Marktpreis 40 USD je Aktie beträgt. Sie bieten diese Aktien Anlegern zu jeweils 40 USD an, und die Anleger verpflichten sich, alle 100 Aktien zu kaufen. Das Angebot für ABC ist jetzt vollständig gezeichnet, da keine Aktien mehr zu verkaufen sind.
Wenn die Zeichner die Aktien zu einem Preis von 45 USD je Aktie bewertet hätten, um eine höhere Gewinnspanne zu erzielen, hätten sie möglicherweise nur die Hälfte der Aktien verkaufen können. Dadurch wäre die Aktie unterzeichnet geblieben, und die Hälfte der Aktien wäre noch nicht gekauft und könnte zu einem niedrigeren Satz, beispielsweise 35 USD je Aktie, erneut angeboten werden.
Wenn die Underwriter die Aktien ursprünglich mit 35 USD pro Aktie zur Absicherung ihrer Einsätze bewertet hätten und garantiert hätten, dass alle Aktien verkauft wurden, seitdem sie einen aggressiven Preis hatten, hätten sie die ABC-Firma bei dieser Transaktion mit 500 USD oder 5 USD pro Aktie gekürzt. Sie wären auch dem Risiko ausgesetzt gewesen, eine Bietsituation zu schaffen, in der einige ihrer potenziellen Investoren aus der ABC-Aktie herausgepreist würden.
