Was ist eine Auswaschrunde?
Eine Wash-Out-Runde (auch als "Burn-Out-Runde" oder "Cram-Down-Deal" bezeichnet) ist eine Runde neuer Finanzierungen, bei der die Kontrolle über frühere Anteilseigner übernommen wird. Wenn eine solche Finanzierung erfolgt ist, verwässert die Neuemission die Eigentumsanteile früherer Investoren und Eigentümer drastisch. Neue Investoren können so die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen, da die Vorbesitzer dringend mehr Finanzmittel benötigen, um eine Insolvenz zu vermeiden. Wash-out-Runden werden meist mit kleineren Unternehmen oder mit Start-up-Unternehmen in Verbindung gebracht, denen es an finanzieller Stabilität oder einem starken Managementteam mangelt.
Die zentralen Thesen
- Eine Wash-Out-Runde ist eine Finanzierungsrunde, bei der neue Investoren die Kontrolle über das Unternehmen effektiv von bestehenden Aktionären übernehmen. Wash-Outs sind meistens mit Notfinanzierungsrunden für kleinere oder neue Unternehmen verbunden und sind ein letzter Ausweg, um Konkurs oder Insolvenz abzuwenden Betriebsstilllegung. Abhängig von der Struktur des Geschäfts kann das vorhandene Management beibehalten werden, es wird jedoch wahrscheinlich ersetzt (dh verwaschen).
Grundlegendes zu Auswaschrunden
In vielen Fällen wird eine Finanzierungsrunde mit dem Ziel angeboten, die Kontrolle über ein Unternehmen zu erlangen, um möglicherweise Zugang zu Vermögenswerten zu erhalten, von denen neue Investoren und das Management glauben, dass sie diese nutzen können. Die Runde bewertet Aktien in der Regel zu einem Wertverlust und bei einem derart überwältigenden Interesse an dem Unternehmen, dass die von früheren Investoren und Eigentümern gehaltenen Anteile als nahezu wertlos erachtet werden. Das Verhältnis der Renditen kann variieren, aber in der Regel wird die Finanzierung so festgesetzt, dass frühere Eigentümer gezwungen sind, sich den Entscheidungen der neuen Geldgeber zu unterwerfen.
Für Unternehmen, die in Schwierigkeiten sind, ist die Wash-out-Runde häufig die letzte Finanzierungsmöglichkeit, die Unternehmern zur Verfügung steht, bevor ein Unternehmen zur Insolvenz gezwungen wird. Wash-out-Runden treten häufig auf, wenn Unternehmen nicht in der Lage sind, festgelegte Leistungsniveaus zu erreichen, um zusätzliche Finanzmittel von den Investoren zu erhalten. Während der Dotcom-Begeisterung Ende der neunziger Jahre kam es beispielsweise zu zahlreichen Auslassungen, bei denen viele Unternehmen deutlich überbewertet waren.
Der Effekt einer Auswaschrunde
Möglicherweise verbleibt ein Teil der bisherigen Geschäftsführung des Unternehmens im Unternehmen. Es besteht jedoch eine hohe Tendenz, dass die Führung in einer Auswaschrunde entfernt wird. Angesichts der Gesamtleistung des Unternehmens ist es aufgrund der Führungsentscheidungen, die zu einer Ausspülungsrunde geführt haben, unwahrscheinlich, dass neue Eigentümer den Status Quo beibehalten möchten. Aus Gründen der Markenbekanntheit ist es plausibel, dass einige Elemente des vorherigen Managements und Betriebs beibehalten werden könnten. Die neuen Eigentümer könnten jedoch feststellen, dass die beste Rendite für eine Auswaschrunde darin besteht, Käufer für Vermögenswerte des Unternehmens wie geistiges Eigentum, Produktlinien oder Kundendatenbanken zu finden.
Wash-out-Runden können bei Unternehmen auftreten, die ihre Bewertung aufgebaut haben, die jedoch plötzlich oder allmählich eine Veränderung erlebten, die die Aussicht auf ein Wachstum unter den derzeitigen Betriebs- und Managementbedingungen zunichte machte. Wenn beispielsweise das Kernprodukt eines Unternehmens, das ein Medizinprodukt oder eine neuartige Biomedizin entwickelt, von den Aufsichtsbehörden abgelehnt wird, verfügt das Unternehmen möglicherweise nicht über ein weiteres wesentliches Produkt, das an seine Stelle treten könnte. Ebenso kann es sein, dass ein Dienst, der nicht die Marktdurchdringung erreicht, die er zur Erzielung von Gewinnen benötigt, seine Umsatzwachstumsziele nicht erreicht. Diese Umstände können die Unternehmen auf der Suche nach einer Finanzierungsrunde sein lassen, die als letztes Mittel die Marke retten könnte.
