Der verstorbene John Bogle, Gründer der Vanguard Group, war einer der wichtigsten Befürworter des passiven Investierens über Indexfonds. Dies basiert auf jahrzehntelangen Untersuchungen, aus denen hervorgeht, dass nur wenige aktive Manager oder Stock Picker jemals in der Lage waren, den Marktdurchschnitt nachhaltig zu übertreffen. Die Erfahrungen von 2017 und 2018 schienen seine Ansicht zu bestätigen, da eine wachsende Mehrheit der aktiven Manager eine Underperformance aufwies. Im Januar 2019 kam es jedoch zu einer bemerkenswerten Trendwende zugunsten der Stock Picker, wie in der folgenden Tabelle zusammengefasst.
Wie Stock Picker im Jahr 2019 gewinnen
- Quantitative Manager mit hoher Marktkapitalisierung übertrafen die Benchmarks um 55 Basispunkte
Bedeutung für Investoren
Der Anteil der aktiv verwalteten Large-Cap-Investmentfonds, die den S & P 500 Index (SPX) übertrafen, sank von 42% im Jahr 2017 auf nur noch 35% im Jahr 2018, wie Bloomberg analysierte. Dies trotz eines Anstiegs des CBOE Volatility Index (VIX) um 50% im Jahr 2018, wodurch ein Umfeld geschaffen wurde, das theoretisch für die Stock Picker gastfreundlicher hätte sein sollen. Das heißt, größere Kursschwankungen eröffnen erfahrenen aktiven Managern mehr Möglichkeiten für die Schnäppchenjagd.
Ob die Erfahrung im Januar eine kurzlebige Anomalie oder einen länger anhaltenden Trend zugunsten eines aktiven Managements darstellt, bleibt abzuwarten. "Mechanische Anlagestrategien" waren in einem "bemerkenswert langen Bullenmarkt, der Momentumaktien begünstigt hat", so Barron's. Sobald dieser Bullenmarkt endet, müssen Anleger selektiver werden, heißt es in dem Artikel.
Michael Wilson, der Chefstratege für US-Aktien bei Morgan Stanley, rät den Anlegern, angesichts stark rückläufiger Gewinne für den breiteren Markt deutlich selektiver zu sein. Laut einem früheren Bericht haben Aktien mit niedrigen Bewertungen und mehreren anderen von Wilson verwendeten Screening-Kriterien den Markt in diesem Jahr geschlagen.
Vorausschauen
Nach einer langen Geschichte der Underperformance reicht ein Monat kaum aus, um eine Trendwende zugunsten aktiver Manager herbeizuführen, zumal der Markt im Januar gestiegen ist. Darüber hinaus ist es keine leichte Aufgabe, aktive Manager zu finden, die in Zukunft eine Outperformance erzielen werden. Sogar diejenigen mit herausragenden Erfolgen könnten in Zukunft ins Stocken geraten. "Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse", wie der Standard-Disclaimer in Fondsprospekten die Anleger warnt.
