Was ist das Problem der Agentur?
Das Problem der Agentur ist ein Interessenkonflikt in jeder Beziehung, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen Partei handelt. In der Unternehmensfinanzierung bezieht sich das Agenturproblem normalerweise auf einen Interessenkonflikt zwischen der Geschäftsführung eines Unternehmens und den Aktionären des Unternehmens. Der Manager, der als Vertreter der Anteilseigner oder Auftraggeber fungiert, soll Entscheidungen treffen, die das Vermögen der Anteilseigner maximieren, obwohl es im besten Interesse des Managers liegt, sein eigenes Vermögen zu maximieren.
Agenturproblem
Die zentralen Thesen
- Ein Agenturproblem ist ein Interessenkonflikt, der in jeder Beziehung besteht, in der von einer Partei erwartet wird, dass sie im besten Interesse einer anderen Partei handelt. Ein Notfallproblem entsteht, wenn sich einem Agenten Anreize oder Motivationen bieten, nicht im besten Interesse eines Auftraggebers zu handeln.
Grundlegendes zum Problem der Agentur
Das Agenturproblem besteht nicht ohne eine Beziehung zwischen einem Prinzipal und einem Agenten. In dieser Situation führt der Agent eine Aufgabe im Auftrag des Auftraggebers aus. Agenten werden häufig von Auftraggebern aufgrund unterschiedlicher Qualifikationen, unterschiedlicher Beschäftigungspositionen oder zeitlicher und Zugangsbeschränkungen eingestellt. Zum Beispiel wird ein Bauherr einen Klempner - den Agenten - einstellen, um Klempnerprobleme zu beheben. Obwohl das beste Interesse des Klempners darin besteht, so viel Einkommen wie möglich zu erzielen, ist er dafür verantwortlich, in jeder Situation Leistungen zu erbringen, die dem Auftraggeber den größten Nutzen bringen.
Das Agenturproblem entsteht aufgrund eines Problems mit Anreizen und dem Vorhandensein von Diskretion bei der Aufgabenerfüllung. Ein Agent kann motiviert werden, auf eine Weise zu handeln, die für den Auftraggeber ungünstig ist, wenn dem Agent ein Anreiz zum Handeln auf diese Weise geboten wird. Zum Beispiel kann der Klempner im Sanitärbeispiel dreimal so viel Geld verdienen, indem er einen Service empfiehlt, den der Agent nicht benötigt. Ein Anreiz (das Dreifache des Entgelts) ist vorhanden, und dies führt zu einem Agenturproblem.
In Treuhandverhältnissen treten häufig Probleme mit Behörden auf, z. B. zwischen Treuhändern und Begünstigten. Vorstandsmitglieder und Aktionäre; und Anwälte und Mandanten. Diese Beziehungen können in rechtlicher Hinsicht streng sein, wie dies in der Beziehung zwischen Anwälten und ihren Mandanten der Fall ist, da der Oberste Gerichtshof der USA behauptet, ein Anwalt müsse in völliger Fairness, Loyalität und Treue zu seinen Mandanten handeln.
Minimierung der mit dem Agenturproblem verbundenen Risiken
Agenturkosten sind eine Art interner Kosten, die einem Auftraggeber aufgrund des Agenturproblems entstehen können. Dazu gehören die Kosten für etwaige Ineffizienzen, die sich aus der Beauftragung eines Agenten für eine Aufgabe ergeben, sowie die Kosten für die Verwaltung der Principal-Agent-Beziehung und die Lösung unterschiedlicher Prioritäten.
Obwohl es nicht möglich ist, das Agenturproblem zu beseitigen, können Auftraggeber Maßnahmen ergreifen, um das Risiko von Agenturkosten zu minimieren. Principle-Agent-Beziehungen können im Falle von Treuhandverhältnissen durch Verträge oder Gesetze geregelt werden und sind dies häufig. Die Treuhandregel ist ein Beispiel für den Versuch, das sich ergebende Agenturproblem in der Beziehung zwischen Finanzberatern und ihren Kunden zu regeln.
Das Agenturproblem kann auch dadurch minimiert werden, dass ein Agent dazu angeregt wird, im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Beispielsweise kann ein Manager durch Anreize wie erfolgsabhängige Vergütung, direkten Einfluss der Aktionäre, drohende Entlassung oder drohende Übernahme motiviert werden, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln. Auftraggeber können auch die Struktur der Vergütung eines Vertreters ändern. Wenn ein Agent beispielsweise nicht stundenweise, sondern erst nach Abschluss eines Projekts bezahlt wird, besteht ein geringerer Anreiz, nicht im besten Interesse des Auftraggebers zu handeln. Leistungsfeedback und unabhängige Bewertungen machen den Agenten für seine Entscheidungen verantwortlich.
Historisches Beispiel des Agenturproblems
Im Jahr 2001 meldete der Energieriese Enron Insolvenz an. Buchhaltungsberichte wurden angefertigt, damit das Unternehmen mehr Geld zu haben scheint als tatsächlich verdient wurde. Diese Fälschungen ließen den Aktienkurs des Unternehmens in einer Zeit steigen, in der Führungskräfte Teile ihrer Aktienbestände verkauften. Obwohl das Management die Verantwortung hatte, für das Wohl der Aktionäre zu sorgen, führte das Agenturproblem dazu, dass das Management in ihrem eigenen Interesse handelte.
