Was ist Bücherbau?
Bookbuilding ist der Prozess, mit dem ein Underwriter versucht, den Preis zu bestimmen, zu dem ein Börsengang angeboten wird. Ein Underwriter, normalerweise eine Investmentbank, erstellt ein Buch, indem er institutionelle Anleger (Fondsmanager ua) auffordert, Gebote für die Anzahl der Anteile und den Preis (die Preise) abzugeben, den sie bereit wären, dafür zu zahlen.
Bucherstellung verstehen
Bookbuilding hat die „Fixed Pricing“ -Methode, bei der der Preis vor der Beteiligung der Anleger festgelegt wird, übertroffen und wurde zum De-facto-Mechanismus, mit dem Unternehmen ihre Börsengänge bewerten. Der Prozess der Preisermittlung umfasst das Generieren und Erfassen der Investorennachfrage nach Aktien, bevor ein Ausgabekurs erreicht wird, der sowohl das Unternehmen, das den Börsengang anbietet, als auch den Markt zufriedenstellt. Es wird von allen großen Börsen als der effizienteste Weg zur Bewertung von Wertpapieren empfohlen.
Der Bucherstellungsprozess umfasst die folgenden Schritte:
- Das emittierende Unternehmen beauftragt eine Investmentbank als Underwriter, die die Preisspanne festlegt, in der das Wertpapier verkauft werden kann, und erstellt einen Prospekt, der an die institutionelle Anlegergemeinschaft verschickt wird Geben Sie Gebote für die Anzahl der Aktien ab, die sie kaufen möchten, und für die Preise, die sie zu zahlen bereit wären. Das Buch wird erstellt, indem die aggregierte Nachfrage für die Ausgabe aus den abgegebenen Geboten aufgelistet und bewertet wird. Der Underwriter analysiert die Informationen und verwendet dann einen gewichteten Durchschnitt, um den endgültigen Preis für das Wertpapier zu ermitteln, der als "Cut-off" -Preis bezeichnet wird. Der Underwriter muss aus Gründen der Transparenz die Details aller abgegebenen Gebote veröffentlichen Teilen Sie die Aktien den akzeptierten Bietern zu.
Selbst wenn die während der Bucherstellung gesammelten Informationen darauf hindeuten, dass ein bestimmter Preis am besten ist, ist dies keine Garantie für eine große Anzahl tatsächlicher Käufe, sobald der Börsengang für Käufer geöffnet ist. Darüber hinaus ist es nicht erforderlich, dass der Börsengang zu dem in der Analyse angegebenen Preis angeboten wird.
Die zentralen Thesen
- Bookbuilding ist der Prozess, mit dem ein Underwriter versucht, den Preis zu bestimmen, zu dem ein Börsengang (IPO) angeboten wird. Bei der Preisermittlung wird die Nachfrage der Anleger nach Aktien generiert und aufgezeichnet, bevor ein Ausgabepreis festgelegt wird Der De-facto-Mechanismus, nach dem Unternehmen ihre Börsengänge bewerten, wird von allen großen Börsen als effizienteste Methode zur Bewertung von Wertpapieren empfohlen.
Accelerated Book Building
Ein beschleunigter Bookbuild wird oft verwendet, wenn ein Unternehmen unmittelbar eine Finanzierung benötigt. In diesem Fall kommt eine Fremdfinanzierung nicht in Frage. Dies kann der Fall sein, wenn ein Unternehmen ein Angebot zum Erwerb eines anderen Unternehmens unterbreiten möchte. Grundsätzlich kann ein Unternehmen, wenn es aufgrund seiner hohen Schuldenverpflichtungen nicht in der Lage ist, eine zusätzliche Finanzierung für ein kurzfristiges Projekt oder eine Akquisition zu erhalten, einen beschleunigten Bookbuild verwenden, um eine schnelle Finanzierung vom Aktienmarkt zu erhalten.
Bei einem beschleunigten Bookbuild ist die Angebotsfrist nur ein oder zwei Tage lang und mit wenig bis gar keinem Marketing geöffnet. Mit anderen Worten, die Zeit zwischen Preisfestlegung und Ausstellung beträgt 48 Stunden oder weniger. Ein beschleunigter Blockbuild wird häufig über Nacht implementiert, wobei das emittierende Unternehmen eine Reihe von Investmentbanken kontaktiert, die am Abend vor der beabsichtigten Platzierung als Underwriter fungieren können. Der Emittent bittet in einem auktionstypischen Verfahren um Gebote und vergibt den Zeichnungsvertrag an die Bank, die den höchsten Back-Stop-Preis festlegt. Der Underwriter unterbreitet den Vorschlag mit der Preisspanne institutionellen Anlegern. Tatsächlich erfolgt die Platzierung bei Anlegern über Nacht, wobei der Wertpapierkurs meist innerhalb von 24 bis 48 Stunden erfolgt.
IPO-Preisrisiko
Bei jedem Börsengang besteht das Risiko, dass die Aktie bei Festlegung des Erstkurses überbewertet oder unterbewertet wird. Wenn es überteuert ist, kann es die Anleger entmutigen, wenn sie nicht sicher sind, ob der Preis des Unternehmens dem tatsächlichen Wert entspricht. Diese Reaktion auf dem Markt kann dazu führen, dass der Preis weiter fällt und der Wert der bereits gesicherten Aktien sinkt.
In Fällen, in denen eine Aktie unterbewertet ist, wird sie als verpasste Chance des Emittenten angesehen, da sie mehr Mittel hätte generieren können, als im Rahmen des Börsengangs erworben wurden.
