Inhaltsverzeichnis
- Buchwert Vs. Marktwert
- Buchwert
- Buchwertformel
- Buchwert-Beispiel
- Einschränkungen des Buchwerts
- Marktwert
- Marktwertformel
- Marktwert-Beispiel
- Marktwertbeschränkungen
- Buch- und Marktwertnutzung
- Buch- und Marktwertvergleich
- Die Quintessenz
Buchwert Vs. Marktwert: Ein Überblick
Die Bewertung eines börsennotierten Unternehmens ist eine komplexe Aufgabe, und es werden verschiedene Maßnahmen angewendet, um eine faire Bewertung zu erzielen. Während keine der Methoden genau ist und eine andere Version mit unterschiedlichen Ergebnissen präsentiert, verwenden Anleger diese in Kombination, um ein gutes Verständnis der Wertentwicklung von Aktien zu erhalten. Zwei der am häufigsten verwendeten quantitativen Bewertungsmaßstäbe für ein Unternehmen sind der Marktwert und der Buchwert. Dieser Artikel vergleicht die beiden populären Faktoren, ihre Unterschiede und wie sie bei der Analyse von Unternehmen verwendet werden können.
Buchwert
Der Buchwert bedeutet wörtlich den Wert eines Unternehmens gemäß seinen Büchern (Konten), der sich in seinem Jahresabschluss widerspiegelt. Theoretisch stellt der Buchwert den Gesamtbetrag dar, den ein Unternehmen wert ist, wenn alle Vermögenswerte verkauft und alle Verbindlichkeiten zurückgezahlt werden. Dies ist der Betrag, mit dem die Gläubiger und Anleger des Unternehmens rechnen können, wenn das Unternehmen liquidiert wird.
Buchwert des Eigenkapitals je Aktie (BVPS)
Buchwertformel
Der Buchwert wird rechnerisch als Differenz zwischen der Bilanzsumme eines Unternehmens und der Bilanzsumme der Verbindlichkeiten berechnet.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Buchwert eines Unternehmens = Bilanzsumme - Bilanzsumme
Wenn beispielsweise das Unternehmen XYZ eine Bilanzsumme von 100 Mio. USD und eine Bilanzsumme von 80 Mio. USD aufweist, beträgt der Buchwert des Unternehmens 20 Mio. USD. Im weiteren Sinne bedeutet dies, dass der Eigenkapitalwert oder das Nettovermögen des Geschäfts 20 Mio. USD betragen würde, wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte verkauft und seine Verbindlichkeiten getilgt hätte.
Die Bilanzsumme umfasst alle Arten von Vermögenswerten wie Zahlungsmittel und kurzfristige Finanzinvestitionen, Forderungen insgesamt, Vorräte, Sachanlagen (PP & E), Investitionen und Vorschüsse, immaterielle Vermögenswerte wie Geschäfts- oder Firmenwerte und Sachanlagen. Die Gesamtverbindlichkeiten umfassen Positionen wie kurz- und langfristige Verbindlichkeiten, Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und latente Steuern.
Buchwert-Beispiel
Die Ableitung des Buchwerts eines Unternehmens ist unkompliziert, da Unternehmen die Bilanzsumme und die Gesamtverbindlichkeit vierteljährlich und jährlich ausweisen. Darüber hinaus ist der Buchwert in der Bilanz auch als Eigenkapital verfügbar. Zum Beispiel weist die Bilanz des Technologieführers Microsoft Corp. (MSFT) für das Geschäftsjahr zum Juni 2018 eine Bilanzsumme von 258, 85 Mrd. USD und eine Bilanzsumme von 176, 13 Mrd. USD aus. Dies führt zu einem Buchwert von (258, 85 Mrd. USD - 176, 13 Mrd. USD) 82, 72 Mrd. USD. Dies entspricht dem Eigenkapital.
Es ist zu beachten, dass, wenn das Unternehmen eine Minderheitsbeteiligung hält, dieser Wert weiter reduziert werden muss, um den korrekten Buchwert zu erhalten. Bei Minderheitsanteilen handelt es sich um den Besitz von weniger als 50 Prozent des Eigenkapitals einer Tochtergesellschaft durch einen Investor oder eine andere Gesellschaft als die Muttergesellschaft. Zum Beispiel hatte der Einzelhandelsriese Walmart Inc. (WMT) für das Geschäftsjahr zum Januar 2018 eine Bilanzsumme von 204, 52 Mrd. USD und eine Bilanzsumme von 123, 7 Mrd. USD, was einem Nettovermögen von 80, 82 Mrd. USD entspricht. Darüber hinaus hatte das Unternehmen Minderheitsanteile in Höhe von 2, 95 Mrd. USD erworben, was bei einer Reduzierung einen Nettobuchwert oder ein Eigenkapital von 77, 87 Mrd. USD für Walmart im angegebenen Zeitraum ergibt.
Unternehmen mit einem hohen Bestand an Maschinen und Ausrüstungen sowie Finanzinstrumenten und Vermögenswerten weisen in der Regel hohe Buchwerte auf. Im Gegensatz dazu haben Glücksspielunternehmen, Beratungsunternehmen, Modedesigner oder Handelsunternehmen möglicherweise nur einen geringen oder gar keinen Buchwert, da sie hauptsächlich auf Humankapital angewiesen sind, das ein Maß für den wirtschaftlichen Wert der Fähigkeiten eines Mitarbeiters ist.
Wenn der Buchwert durch die Anzahl der ausstehenden Aktien dividiert wird, erhalten wir den Buchwert pro Aktie (BVPS), der für einen Vergleich pro Aktie verwendet werden kann. Ausstehende Aktien beziehen sich auf Aktien eines Unternehmens, die derzeit von allen Aktionären gehalten werden, einschließlich Aktiensperren, die von institutionellen Anlegern gehalten werden, und gesperrten Aktien.
Einschränkungen des Buchwerts
Eines der Hauptprobleme beim Buchwert besteht darin, dass die Zahl vierteljährlich oder jährlich gemeldet wird. Erst nach der Berichterstattung würde ein Investor wissen, wie sich der Buchwert des Unternehmens im Laufe der Monate verändert hat.
Der Buchwert ist ein Buchhaltungsposten und unterliegt Anpassungen (z. B. Abschreibungen), die möglicherweise nicht leicht zu verstehen und zu bewerten sind. Wenn das Unternehmen seine Vermögenswerte abgeschrieben hat, muss möglicherweise ein mehrjähriger Jahresabschluss überprüft werden, um die Auswirkungen zu verstehen. Darüber hinaus kann ein Unternehmen aufgrund der Abschreibungsregeln der Rechnungslegungspraxis gezwungen sein, einen höheren Wert seiner Ausrüstung zu melden, obwohl sein Wert möglicherweise gesunken ist.
Der Buchwert berücksichtigt möglicherweise auch nicht die realistischen Auswirkungen von Forderungen auf das Vermögen, z. B. für Kredite. Die Buchbewertung kann vom tatsächlichen Wert abweichen, wenn das Unternehmen ein Insolvenzkandidat ist und mehrere Grundpfandrechte gegen sein Vermögen hat.
Der Buchwert ist für Unternehmen, die stark auf Humankapital angewiesen sind, nicht sehr nützlich.
Marktwert
Der Marktwert repräsentiert den Wert eines Unternehmens gemäß der Börse. Während der Marktwert ein Oberbegriff ist, der den Preis darstellt, den ein Vermögenswert auf dem Markt erzielen würde, repräsentiert er die Marktkapitalisierung im Kontext von Unternehmen. Dies ist der Gesamtmarktwert eines Unternehmens, der als Dollarbetrag dargestellt wird. Da es den „Marktwert“ eines Unternehmens darstellt, wird es auf der Grundlage des aktuellen Marktpreises (CMP) seiner Aktien berechnet.
Marktwertformel
Der Marktwert - auch als Marktkapitalisierung bezeichnet - wird berechnet, indem die ausstehenden Aktien eines Unternehmens mit dem aktuellen Marktpreis multipliziert werden.
Um die Umstellung zu erleichtern, müssen Sie Marktkapitalisierung eines Unternehmens = Aktueller Marktpreis (je Aktie) ∗ Gesamtzahl der ausstehenden Aktien
Wenn das Unternehmen XYZ mit 25 USD pro Aktie handelt und 1 Million ausstehende Aktien hat, beträgt der Marktwert des Unternehmens 25 Mio. USD. Der Marktwert ist am häufigsten die Zahl, auf die sich Analysten, Zeitungen und Investoren beziehen, wenn sie den Wert eines Unternehmens erwähnen.
Da sich der Marktpreis von Aktien im Laufe des Tages ändert, ändert sich auch die Marktkapitalisierung eines Unternehmens entsprechend. Änderungen der Anzahl der ausgegebenen Aktien sind selten, da sich diese Anzahl nur ändert, wenn ein Unternehmen bestimmte Arten von Kapitalmaßnahmen verfolgt, aufgrund derer Änderungen der Marktkapitalisierung hauptsächlich auf Änderungen des Aktienkurses zurückzuführen sind.
Marktwert-Beispiel
In Fortsetzung der oben genannten Beispiele belief sich der Umlauf an Microsoft am 29. Juni 2018 (Ende des Geschäftsjahres von Microsoft) auf 7, 794 Milliarden US-Dollar, und die Aktie schloss zum Preis von 98, 61 US-Dollar je Aktie. Die daraus resultierende Marktkapitalisierung betrug (7, 794 Mrd. * 98, 61 USD) 768, 56 Mrd. USD. Dieser Marktwert ist mehr als das Neunfache des im vorherigen Abschnitt berechneten Buchwerts des Unternehmens (82, 72 Mrd. USD).
Ebenso hatte Walmart zum 31. Januar 2018 (Ende des Geschäftsjahres von Walmart) 3, 01 Milliarden Aktien im Umlauf und einen Schlusskurs von 106, 6 USD pro Aktie. Der Marktwert des Unternehmens betrug (3, 01 Mrd. * 106, 6 USD) 320, 866 Mrd. USD, was mehr als dem Vierfachen des Buchwerts von Walmart (77, 87 Mrd. USD) entspricht, der im vorherigen Abschnitt berechnet wurde.
Es ist durchaus üblich, dass der Buchwert und der Marktwert erheblich voneinander abweichen. Der Unterschied ist auf verschiedene Faktoren zurückzuführen, darunter das Betriebsmodell des Unternehmens, den Industriesektor, die Art der Aktiva und Passiva eines Unternehmens sowie die spezifischen Attribute des Unternehmens.
Marktwertbeschränkungen
Während die Marktkapitalisierung die Marktwahrnehmung der Unternehmensbewertung darstellt, muss sie nicht unbedingt das wahre Bild widerspiegeln. Es ist üblich, dass sich sogar Mega- und Large-Cap-Aktien im Laufe eines Tages um 3 bis 5 Prozent nach oben oder unten bewegen. Eine Aktie wird häufig überkauft oder überverkauft, und die alleinige Berücksichtigung von Marktkapitalisierungsbewertungen ist möglicherweise nicht die beste Methode, um das realistische Potenzial einer Aktie einzuschätzen.
Buchwert und Marktwertverwendung
Die meisten börsennotierten Unternehmen erfüllen ihren Kapitalbedarf durch eine Kombination aus Fremd- und Eigenkapital. Die Aufnahme von Schulden erfolgt durch die Aufnahme von Krediten von Banken und anderen Finanzinstituten oder durch den Umlauf von verzinslichen Unternehmensanleihen. Das Eigenkapital wird durch die Notierung der Aktien an der Börse im Rahmen eines Börsengangs oder durch andere Maßnahmen wie Folgeemissionen, Bezugsrechtsemissionen und zusätzliche Aktienverkäufe erhöht. Das Fremdkapital erfordert die Zahlung von Zinsen sowie die Rückzahlung des geliehenen Geldes an die Gläubiger. Das Eigenkapital hat jedoch keine solche Verpflichtung für das Unternehmen, da die Eigenkapitalinvestoren Dividendenerträge oder Kapitalgewinne anstreben, die sich aus Schwankungen der Aktienkurse ergeben.
Gläubiger, die dem Unternehmen das erforderliche Kapital zur Verfügung stellen, interessieren sich für den Vermögenswert des Unternehmens, da ihnen die Rückzahlung wichtiger ist. Der Buchwert wird von den Gläubigern verwendet, um zu bestimmen, wie viel Kapital an das Unternehmen zu verleihen ist, da Vermögenswerte in der Regel als Sicherheit dienen, oder um die Fähigkeit eines Unternehmens zu bestimmen, das Darlehen über einen bestimmten Zeitraum zurückzuzahlen.
Andererseits sind Anleger und Händler eher daran interessiert, eine Aktie rechtzeitig zu einem fairen Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Der Marktwert liefert im Vergleich zu anderen Kennzahlen, einschließlich des Buchwerts, eine angemessene Vorstellung davon, ob die Aktie fair bewertet, überbewertet oder unterbewertet ist.
Buch- und Marktwertvergleich
Die meisten Anleger und Händler verwenden beide Werte. Beim Vergleich von Buchwert und Marktwert können drei verschiedene Szenarien auftreten.
- Buchwert größer als Marktwert: Wenn ein Unternehmen zu einem Marktwert handelt, der niedriger als sein Buchwert ist, weist dies in der Regel darauf hin, dass der Markt das Vertrauen in das Unternehmen vorübergehend verloren hat. Dies kann auf geschäftliche Probleme, den Verlust wichtiger geschäftsbezogener Klagen oder die Möglichkeit finanzieller Unregelmäßigkeiten zurückzuführen sein. Mit anderen Worten, der Markt glaubt nicht, dass das Unternehmen den Wert in seinen Büchern wert ist oder dass es genügend Vermögenswerte gibt, um zukünftige Gewinne und Cashflows zu erzielen. Value-Investoren suchen häufig nach Unternehmen dieser Kategorie in der Hoffnung, dass sich die Marktwahrnehmung in Zukunft als falsch herausstellt. In diesem Szenario bietet der Markt Anlegern die Möglichkeit, ein Unternehmen für weniger als das angegebene Nettovermögen zu kaufen, was bedeutet, dass der Aktienkurs unter dem Buchwert des Unternehmens liegt. Es gibt jedoch keine Garantie dafür, dass der Preis in Zukunft steigen wird. Ein Marktwert, der über dem Buchwert liegt: Übersteigt der Marktwert den Buchwert, weist die Börse dem Unternehmen aufgrund seines Potenzials und der Ertragskraft seines Vermögens einen höheren Wert zu. Dies zeigt, dass die Anleger der Ansicht sind, dass das Unternehmen hervorragende Zukunftsaussichten für Wachstum, Expansion und höhere Gewinne hat, die letztendlich den Buchwert des Unternehmens erhöhen werden. Sie glauben möglicherweise auch, dass der Wert des Unternehmens über dem liegt, was die aktuelle Buchwertberechnung anzeigt. In der Regel weisen profitable Unternehmen Marktwerte auf, die über den Buchwerten liegen, und die meisten Unternehmen in den Top-Indizes erfüllen dieses Kriterium, wie aus den oben erwähnten Beispielen von Microsoft und Walmart hervorgeht. Wachstumsinvestoren können solche Unternehmen vielversprechend finden. Dies kann jedoch auch auf überbewertete oder überkaufte Aktien hindeuten, die zu einem hohen Preis gehandelt werden. Buchwert entspricht Marktwert: Für den Markt gibt es keinen zwingenden Grund zu der Annahme, dass die Vermögenswerte des Unternehmens besser oder schlechter sind als in der Bilanz angegeben.
Ein beliebtes Verhältnis, das zum Vergleichen von Markt- und Buchwerten verwendet wird, ist das Kurs-Buch-Verhältnis (P / B), das sich aus dem Preis pro Aktie dividiert durch den Buchwert pro Aktie ergibt. Zum Beispiel hat ein Unternehmen ein KGV von 1, was bedeutet, dass der Buchwert und der Marktwert gleich sind. Am nächsten Tag fällt der Marktpreis und das KGV wird kleiner als 1, was bedeutet, dass der Marktwert geringer als der Buchwert ist (unterbewertet). Am folgenden Tag zoomt der Marktpreis höher und erzeugt ein KGV von mehr als 1, was bedeutet, dass der Marktwert jetzt den Buchwert übersteigt (überbewertet). Da sich die Preise jede Sekunde ändern, ist es möglich, Aktien zu verfolgen und zu erkennen, die sich von einem KGV von weniger als eins zu mehr als eins bewegen, und die Trades zeitlich zu steuern, um die Gewinne zu maximieren.
Die zentralen Thesen
Buchwert der Wert eines Unternehmens gemäß den Aufzeichnungen oder Konten des Unternehmens.
Der Buchwert entspricht dem Wert aller Vermögenswerte, sofern diese liquidiert wurden.
Der Marktwert ist der Wert eines Unternehmens, der von der Börse zugeschrieben wird.
Ein anderer Name für den Marktwert ist die Marktkapitalisierung.
Die Quintessenz
Sowohl der Buchwert als auch der Marktwert bieten aussagekräftige Einblicke in die Bewertung eines Unternehmens. Durch einen Vergleich der beiden können Anleger feststellen, ob eine Aktie aufgrund ihrer Vermögenswerte, Verbindlichkeiten und ihrer Ertragsmöglichkeiten überbewertet oder unterbewertet ist. Wie bei jeder Finanzmetrik ergibt sich der wahre Nutzen aus dem Erkennen der Vor- und Nachteile von Buchwert und Marktwert. Ein Anleger muss bestimmen, wann der Buchwert oder der Marktwert verwendet werden soll und wann er bei der Analyse eines Unternehmens zu Gunsten anderer aussagekräftiger Parameter abgezinst oder unberücksichtigt bleiben soll.
