Auf guten Willen kann man sich nur schwer verlassen, da sein Wert von abstrakten und oft unzuverlässigen Dingen wie Ideen und Menschen herrühren kann, von denen keiner garantiert für immer für ein Unternehmen arbeitet. Die Ermittlung des Geschäfts- oder Firmenwerts erfordert auch einige Zeit, um die Rechnungslegungsvorschriften zu umgehen. Bei der Analyse der Unternehmensdaten sollten Anleger sich bemühen, ein Gefühl dafür zu entwickeln, woher der Wert des Goodwills eines Unternehmens stammt und wohin er gehen könnte.
Der Geschäfts- oder Firmenwert wird aufgrund seiner Trübung als immaterieller Vermögenswert designiert. Es handelt sich um einen Pauschalbegriff, der in einer Summe den Wert von Markennamen, Patenten, Kundenbindung, Wettbewerbsposition, F & E und anderen schwer zu bezahlenden Vermögenswerten eines Unternehmens darstellt. Es umfasst alle über den Buchwert hinausgehenden Faktoren, die Anleger zum Kauf eines Unternehmens bereit machen.
Risiken von Goodwill bei M & A
Anleger müssen sich um den Goodwill sorgen, wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen kauft und mehr als den Marktwert des Nettovermögens zahlt. Nehmen wir an, Sie investieren in Thunder Inc. Das Unternehmen verfügt über 100 Millionen US-Dollar in bar, ohne sonstige Vermögenswerte oder Verbindlichkeiten und hat daher einen Buchwert von 100 Millionen US-Dollar. Stellen Sie sich vor, Thunder Inc. kauft Lightning Inc. für 100 Millionen US-Dollar. Lightning Inc. verfügt über eine ganze Reihe verschiedener Vermögenswerte mit einem Marktwert von 100 Mio. USD, Verbindlichkeiten von 50 Mio. USD und einem Buchwert von 50 Mio. USD.
Vor der Transaktion belief sich der Buchwert von Thunderbolt auf 100 Millionen US-Dollar. Nach dem Kauf entsteht Thunderbolt mit einem Vermögen von 100 Mio. USD und Verbindlichkeiten von 50 Mio. USD, was bedeutet, dass sein Buchwert (Vermögen abzüglich Verbindlichkeiten) nur 50 Mio. USD beträgt. Hier setzt die Goodwill Accounting Convention an. Der Goodwill ist der Betrag, der über dem Marktwert des Nettovermögens von Lightning liegt. Um den Kaufpreis von 100 Mio. USD zu berücksichtigen, wird ein Goodwill von insgesamt 50 Mio. USD in die Bilanz von Thunderbolt eingestellt.
All diese Buchhaltungsarbeiten bringen Thunderbolt-Investoren in eine schwierige Situation. Wie viel ist Thunderbolt's Goodwill wirklich wert? Es könnte sich herausstellen, dass ein Markenname oder ein Kundenstamm 150 Millionen US-Dollar wert ist. Wohlgemerkt, es könnte sein, dass Thunderbolt einfach zu viel bezahlt hat. Es ist sehr schwer zu wissen.
Wenn ein Unternehmen mehr wert ist als sein materielles Vermögen, könnte dies daran liegen, dass die Eigentümer in der Lage waren, auf weniger greifbare Weise einen Mehrwert zu schaffen. Zum Beispiel liegt der Großteil des Aktienwerts von Coca-Cola nicht in den Abfüllanlagen, sondern im Markennamen, den das Unternehmen über viele Jahre aufgebaut hat. Oder denken Sie an Microsoft, dessen Wert größtenteils auf der fast monopolistischen Stellung bei PC-Software beruht.
Goodwill-Abschreibungen
Bei den Bilanzierungsregeln wurde zu einem früheren Zeitpunkt davon ausgegangen, dass der Wert von immateriellen Vermögenswerten mit der Zeit abnutzt. In Anbetracht der Tatsache, dass sich viele Arten von Geschäfts- oder Firmenwerten nicht abnutzen, erheben Unternehmen heutzutage nicht mehr automatisch in jedem Berichtszeitraum Gebühren gegen den Geschäfts- oder Firmenwert. Stattdessen müssen sie den Wert des Goodwills jedes Jahr überprüfen. Wenn der Goodwill so viel wert ist wie ursprünglich bezahlt, wird der Wert in Ruhe gelassen. Wenn sich andererseits herausstellt, dass eine Akquisition weniger wert ist als das, was das Management ursprünglich dafür bezahlt hat, wird das Unternehmen ihren Wert mindern oder ihren Wert vollständig abschreiben.
Ein berüchtigtes Beispiel für ein Unternehmen, das den Goodwill reduzieren muss, ist AOL Time Warner, das den Anlegern Anfang 2003 einräumte, dass der Wert seiner in Schwierigkeiten geratenen Einheit America Online überbewertet war. Nach einer Belastung von 45, 5 Milliarden US-Dollar im vierten Quartal verzeichnete das Unternehmen 2002 einen Nettoverlust von 98, 7 Milliarden US-Dollar, der hauptsächlich auf den Wert des in Schwierigkeiten geratenen Unternehmensbereichs America Online zurückzuführen war. Die Abschreibung, die den größten jährlichen Unternehmensverlust in der Geschichte verursachte, war mehr als doppelt so hoch wie von der Wall Street erwartet. überbezahlt für die Fusion von AOL und Time Warner.
Wenn eine Unternehmensleitung ständig den Goodwill abschreibt, gibt sie ein verräterisches Signal ab, dass das Management schlechte Entscheidungen getroffen hat. Anleger sollten die Investition möglicherweise überdenken.
Das Gegenteil von Goodwill bezahlen
Wenn ein Unternehmen zu einem Preis erworben wird, der unter dem beizulegenden Zeitwert seiner Sachanlagen liegt, wird die Marge manchmal als "Badwill" oder negativer Goodwill bezeichnet. Solche Käufe sind selten; von Natur aus implizieren sie einen Handel, aber sie passieren. Wenn es jedoch noch mehr Badwill gibt, als der Käufer denkt, gibt es für Investoren kein Schnäppchen.
Die Quintessenz
Es lohnt sich, den Goodwill zu prüfen. Das Konto befindet sich in der Bilanz, wird jedoch in den meisten Fällen zusammen mit anderen Vermögenswerten zusammengefasst und in den Fußnoten am Ende des Jahresabschlusses ausgewiesen. Einmal identifiziert, sollte es mit Sorgfalt behandelt und die Quellen seines Wertes überprüft werden.
