Anfang Dezember reichte der ETF-Emittent Innovation Shares eine Registrierungserklärung für einen neuen börsengehandelten Fonds für die Marihuana-Branche ein. Wie es für Fonds dieser Art üblich ist, musste Innovation Shares Vorkehrungen für die Verwahrung der Aktien im zugrunde liegenden Portfolio seines Fonds treffen. Was dieses Produkt jedoch von anderen potenziellen Marihuana-ETFs unterscheidet, ist die Tatsache, dass dieser neue Fonds einen Broker-Dealer anstelle einer Bankdepotbank einsetzen würde. Die Unterscheidung zwischen Broker-Dealer und Depotbank ist subtil, aber bei Marihuana-ETFs kann dieser kleine Unterschied große Auswirkungen haben.
Was ist der Unterschied zwischen einem Broker-Dealer und einer Depotbank?
Innovation Shares schlägt vor, anstelle einer Depotbank einen Broker-Dealer einzusetzen. Wenn es um ETFs geht, werden Depotbanken beauftragt, die Wertpapiere und Barmittel des Fonds zu halten. Sie kümmern sich um einen Großteil des Nitty-Gritty für die zugrunde liegenden Bestände des Fonds. Broker-Dealer können Aktien wie eine Bankdepotbank halten und sind außerdem frei von Bundesbankgesetzen. In der Tat halten einige Broker-Händler bereits Cannabis-Aktien selbst, was nahe legt, dass die Verwaltung der Verwahrung der Bestände eines Marihuana-ETF kein Problem darstellen würde.
In der Vergangenheit war das Risiko der Verwahrung ein wichtiges Thema für Marihuana-ETFs. Fragen der Verwahrung waren für Marihuana-ETFs von entscheidender Bedeutung, unter anderem, weil viele große US-Banken nicht bereit waren, als Verwahrer von in Cannabis investierten Fonds zu fungieren. Obwohl Cannabis in 10 Bundesstaaten in der Freizeit legal und in vielen anderen medizinisch verfügbar ist, variieren die Besonderheiten der Legalisierungspolitik von Bundesstaat zu Bundesstaat (ganz zu schweigen davon, wie illegal Marihuana aus föderaler Sicht immer noch ist). Das bedeutet, dass es für eine potenzielle Depotbank schwierig ist, genau zu beurteilen, wie diese Rolle im Umgang mit einer Gruppe von Marihuana-Unternehmen aussieht. Auch wenn die Cannabisfirmen ihren Hauptsitz in Kanada haben, wo Marihuana vollständig legalisiert ist, übernehmen die US-Banken immer noch die Verantwortung im Umgang mit dem US-Justizministerium.
Was bedeutet das für Cannabis-ETFs?
Die Frage der Verwahrung war für ETF-Emittenten, die Marihuana-Produkte in Betracht ziehen, von großer Bedeutung. Tatsächlich ist der einzige Marihuana-ETF in den USA, der ETFMG Alternative Harvest ETF (MJ), bereits in Gewahrsam geraten. MJ ist durch die Umwandlung eines bereits vorhandenen Fonds der ETF Managers Group entstanden. Der Emittent tauschte einfach die Indizes aus und umging die Notwendigkeit einer neuen Depotbank. Die US-Bank, die Depotbank des ursprünglichen Fonds, reagierte jedoch auf die Änderung und zwang MJ schließlich, eine neue Depotbank zu suchen.
Sollte das Produkt von Innovation Shares zum Tragen kommen, sollten Anleger auf die potenziellen Mehrkosten achten, die mit der Teilnahme an diesem Fonds verbunden sind. Dies kann aufgrund zusätzlicher Audits geschehen, die von der SEC abhängig vom Status des Broker-Dealers verlangt werden. Die SEC fordert von Depotbanken für Anlageinstrumente wie ETFs eine jährliche Prüfung der in diesen Fonds enthaltenen Vermögenswerte, sofern diese nicht bereits einer jährlichen Prüfung unterzogen werden. Ein privat gehandelter Broker-Dealer würde diesen Prüfungen normalerweise nicht unterzogen, was die Kosten für die Prüfungsanforderungen erheblich erhöhen würde.
Derzeit weist der MJ-Fonds der ETFMG eine Kostenquote von 0, 75% auf. Während die Innovationsaktien ihre Kostenquote noch nicht festgelegt haben, scheint diese Zahl aus Sicht der Kosten für die Anleger zu übertreffen.
