Die Börsenrallye im Januar hat kräftige Gewinne gebracht, aber eine ungewöhnlich große Anzahl von Portfolios, die von Goldman Sachs erstellt wurden, haben sich viel besser entwickelt. Unter den 31 thematischen Strategiekörben, die aus Aktien des S & P 500 Index (SPX) gezogen wurden, haben 90% den Index übertroffen, und 17 (55%) erzielten eine Outperformance von 50% oder mehr, basierend auf der Analyse der Gesamtrenditen, einschließlich Dividenden, dieses Jahr bis 25. Januar.
Diese Geschichte, der zweite von zwei Artikeln, befasst sich mit fünf Portfolios, die alle den S & P 500 um mindestens 50% übertrafen, wie in der folgenden Tabelle aufgeführt. Die Portfolios lauten: ROE-Wachstum, starke Bilanz, hohe bereinigte FCF-Rendite, niedrige Steuern und niedrige Arbeitskosten. In unserem ersten Artikel am Mittwoch haben wir uns drei weitere Goldman-Portfolios angesehen.
5 Portfolios mit glänzender Rendite
(YTD Gesamtrendite)
- ROE-Wachstum: + 10% starke Bilanz: + 10% hohe bereinigte FCF-Rendite: + 9% niedrige Steuer: + 9% niedrige Arbeitskosten: + 9% S & P 500: + 6%
Bedeutung für Investoren
Im Folgenden werden die beiden Baskets ROE Growth und High Adjusted Free Cash Flow Yield näher erläutert. Die neue Haltung der Federal Reserve, die Zinserhöhungen anzuhalten, dürfte für die meisten Goldman-Körbe positiv sein. In Bezug auf das starke Bilanzportfolio könnte die Pause das Potenzial für eine Outperformance gegenüber hoch verschuldeten, schwachen Bilanzaktien etwas verringern.
ROE-Wachstumsportfolio. Dieser Korb, der in diesem Jahr ein Wachstum von 10% verzeichnete, enthält 50 Aktien des S & P 500 mit den besten prognostizierten Wachstumsraten bei der Eigenkapitalrendite (ROE), die auf Prognosen zu Gewinn und Buchwert basieren. Ihre Methodik ist das Ergebnis einer 30-jährigen Studie, in der auch verschiedene Filter angewendet wurden.
Es wird prognostiziert, dass der Medianwert des Warenkorbs seinen ROE von den letzten 12 Monaten auf die nächsten 12 Monate um 23% erhöht. Der Median der S & P 500-Aktie dürfte dagegen nur um 3% zulegen. Zu den Aktien in diesem Korb gehören Cisco Systems Inc. (CSCO), ein führender Anbieter von Computernetzwerkprodukten und -dienstleistungen, das Biotech-Unternehmen Amgen Inc. (AMGN) und die Railroad Union Pacific Corp. (UNP).
Diese Titel prognostizierten ROE-Wachstumsraten zwischen 35% und 46% und Forward-ROEs, die etwa zwei- bis dreimal höher sind als der S & P 500-Median. Amgen meldete diese Woche Gewinne für das vierte Quartal, die laut Zacks Equity Research die Konsensschätzung um 4, 9% übertrafen. Letzte Woche erzielte Union Pacific eine Gewinnüberraschung von 2, 9% pro Zacks.
Hoch bereinigtes Free Cash Flow-Renditeportfolio. Die Analysten von Goldman sagen, dass der traditionelle Ansatz der Branche, den freien Cashflow durch die Marktkapitalisierung zu dividieren, einige große Schwächen aufweist. "Die traditionelle FCF-Rendite unterscheidet nicht zwischen einem hohen Cashflow aus dem operativen Geschäft und geringen Investitionsausgaben. Dies macht es schwierig, branchenübergreifend oder zwischen Unternehmen mit unterschiedlichen Arten von Bilanzen zu vergleichen", sagt Goldman. Durch ihre Anpassung werden die Gesamtinvestitionen abzüglich Abschreibungen und F & E-Ausgaben zurückgezählt.
Goldmans FCF-Portfolio erzielte in diesem Jahr bislang eine Rendite von 9%. Der Medianwert in diesem Korb von 50 Unternehmen weist eine bereinigte Free Cashflow-Rendite (FCF) von 14% auf, verglichen mit 6% für den Medianwert der S & P 500-Aktie. Zu den Aktien mit den höchsten FCF-Erträgen im Basket gehören der Halbleiterhersteller Micron Technology Inc. (MU) mit 42%, der Fahrzeughersteller Ford Motor Co. (F) mit 36% und die DISH Network Corp. (DISH) mit 36% Anbieter von Fernsehprogrammen über Satellit und Internet mit 28%.
Vorausschauen
Mehrere Körbe von Goldman sind darauf ausgelegt, sich gegen eine sich verlangsamende Wirtschaft oder einen Bärenmarkt zu wehren. Wenn die Fed die angekündigten Zinserhöhungen durchführt und pausiert, könnte dies einen dramatischen Einfluss auf die Renditen vieler dieser Portfolios im Jahr 2019 haben. In diesem Fall wären die risikoreicheren Portfolios viel besser positioniert, um eine Outperformance zu erzielen.
