Gemäß der modernen Portfoliotheorie (MPT) wird der Grad der Risikoaversion durch die zusätzliche marginale Rendite definiert, die ein Anleger benötigt, um ein höheres Risiko einzugehen. Die erforderliche zusätzliche marginale Rendite wird als Standardabweichung der Kapitalrendite (ROI) berechnet, die auch als Quadratwurzel der Varianz bezeichnet wird.
Das allgemeine Ausmaß der Risikoaversion an den Märkten kann auf zwei Arten gesehen werden: anhand der Risikoprämie, die für Vermögenswerte über dem risikofreien Niveau ermittelt wird, und anhand der tatsächlichen Preisgestaltung für risikofreie Vermögenswerte wie US-amerikanische Staatsanleihen. Je stärker die Nachfrage nach sicheren Instrumenten ist, desto größer ist der Unterschied zwischen der Rendite von risikoreichen und nicht risikoreichen Instrumenten. Die Kurse für Staatsanleihen sollten ebenfalls steigen und die Renditen senken.
Moderne Portfoliotheorie und Risiko
Als MPT eingeführt wurde, schien die Definition des Risikos oder die Standardabweichung vom Mittelwert unorthodox. Im Laufe der Zeit wurde die Standardabweichung wahrscheinlich zum am häufigsten verwendeten Maß für das Anlagerisiko.
Die Standardabweichung zeigt, wie stark die Renditen eines Vermögenswerts über einen bestimmten Zeitraum schwanken. Mit den Auf- und Abschwüngen, gemessen als Standardabweichung, kann eine Handelsspanne um den Mittelwert erstellt werden. Anleger verwenden diese Informationen, um mögliche Renditen für zukünftige Portfolios zu schätzen.
Diejenigen, die risikoaverser sind, tendieren dazu, Vermögenswerte mit geringeren Standardabweichungen zu wollen. Eine geringere Abweichung vom Mittelwert deutet darauf hin, dass der Preis des Vermögenswerts weniger volatil ist und die Wahrscheinlichkeit eines größeren Verlusts geringer ist. Aggressive Anleger fühlen sich mit einer höheren Standardabweichung wohl, da dies darauf hindeutet, dass auch höhere Renditen möglich sind.
Der Grund, warum Standardabweichungen so weit verbreitet sind, ist, dass sie immer in den gleichen Einheiten und Anteilen wie die zugrunde liegenden Daten ausgedrückt werden. Beispielsweise wird die Standardabweichung der Höhe in Fuß oder Zoll ausgedrückt, während die Standardabweichung der Aktienkurse in Dollar pro Aktie angegeben wird. Andere Risikokennzahlen entwickeln sich in Übereinstimmung mit MPT, einschließlich Beta, R-Quadrat und Fluktuationsrate.
Mögliche Mängel bei MPT und Risiko
Obwohl historisch selten, ist es möglich, einen Investmentfonds oder ein Investmentportfolio mit einer geringen Standardabweichung zu haben und dennoch Geld zu verlieren. Verlustperioden auf dem Markt sind in der Regel steil und von kurzer Dauer. Vermögenswerte mit geringer Standardabweichung verlieren in kurzen Zeiträumen tendenziell weniger als andere. Da die Risikoinformationen jedoch rückwärtsgerichtet sind, gibt es keine Garantie dafür, dass zukünftige Renditen dem gleichen Muster folgen.
Ein größeres, kniffligeres Problem ist die relative Standardabweichung. Angenommen, ein Anleger betrachtet zwei ausgewogene Investmentfonds. Eine hat eine Standardabweichung von fünf Einheiten und die andere eine Standardabweichung von 10 Einheiten. Ohne weitere Informationen kann MPT dem Anleger nicht mitteilen, ob fünf niedrig, durchschnittlich oder hoch sind. Wenn fünf niedrig ist, sind 10 möglicherweise durchschnittlich. Wenn fünf hoch ist, kann 10 extrem hoch sein. Anleger, die Standardabweichungen verwenden, sollten sich die Zeit nehmen, um den geeigneten Kontext zu finden.
(Siehe "Wie das Anlagerisiko quantifiziert wird".)
