Trotz zahlreicher makroökonomischer Unsicherheiten und Konsensschätzungen, die für den S & P 500 Index (SPX) im 2. und 3. Quartal 2019 ein negatives Gewinnwachstum gegenüber dem Vorjahr erwarten, verzeichneten die drei größten ETFs, die den Index abbilden, einen kombinierten Nettozufluss von 6, 2 USD Bloomberg berichtet, dass es in der Woche bis zum 12. Juli 2019 Milliarden gab. Dies deutet darauf hin, dass eine beträchtliche Anzahl von Anlegern nach wie vor All-in-Aktien hält, so Steven DeSanctis, ein US-amerikanischer Aktienstratege bei Jefferies, wie Bloomberg zitiert.
Bei den drei fraglichen ETFs handelt es sich um den SPDR S & P 500 ETF (SPY), den iShares Core S & P 500 ETF (IVV) und den Vanguard S & P 500 ETF (VOO). Das jeweilige verwaltete Vermögen (AUM) für diese riesigen Fonds beträgt pro Morningstar 282 Mrd. USD, 183 Mrd. USD und 119 Mrd. USD.
Für das laufende Jahr (YTD) bis zum Abschluss am 15. Juli 2019 betrug die Gesamtrendite (einschließlich Dividenden) für den S & P 500 21, 87%. Die jeweiligen Gesamtrenditen für die ETFs betrugen: SPY, 21, 46%, IVV, 21, 54% und VOO, 21, 47%, ebenfalls pro Morningstar.
Bedeutung für Investoren
Von mehr als 1.600 in den USA gelisteten Aktien-ETFs haben die drei oben genannten für eine ihrer besten Wochen im Jahr 2019 das meiste Geld von den Anlegern abgezogen, so Bloomberg. Der SPY wird von der State Street Corp. (STT) angeboten, die ETFs unter dem Markennamen SPDR sponsert, und bietet ein anschauliches Beispiel gemäß einem Bericht von Zacks Investment Research, der unten zusammengefasst ist.
Der SPY hält 504 Titel, wobei der größte Anteil 4, 23% seines Portfoliowerts ausmacht, was auf einen hohen Diversifizierungsgrad hinweist. Beispielsweise befinden sich sowohl Anteile der Klasse C (toget) als auch der Klasse A (togetL) von Alphabet Inc. im Fonds. Die jährliche Kostenquote beträgt lediglich 9 Basispunkte (bps) und der Fonds ist mit einem durchschnittlichen täglichen Handelsvolumen von rund 73, 4 Millionen Aktien pro Tag hochliquide. Ein hohes Handelsvolumen hält die Geld-Brief-Spanne niedrig und senkt die Handelskosten.
Da ein ETF im Gegensatz zu einem Investmentfonds kontinuierlich gehandelt wird, muss sein Marktwert vom Nettoinventarwert (NAV) abweichen. Darüber hinaus ist es aufgrund von Marktschwankungen für das Portfolio eines S & P 500-ETF unmöglich, den Index zu jedem Zeitpunkt genau wiederzugeben, was zu Tracking-Fehlern führt. Schließlich führen die geringen Kosten zu einer weiteren Leistungsdivergenz.
Vorausschauen
Konsensschätzungen gehen davon aus, dass der S & P 500-Gewinn im zweiten Quartal 2019 etwa 3% unter dem Vorjahresniveau liegen wird. In den letzten 5 Jahren lagen die tatsächlichen Einnahmen des S & P 500 jedoch durchschnittlich um 3, 7 Prozentpunkte über den Schätzungen. Dies ergab eine Untersuchung von FactSet, die in Barron's veröffentlicht wurde. Die Geschichte deutet daher darauf hin, dass, sobald alle Berichte vorliegen, eine leichte Gewinnsteigerung wahrscheinlich ist.
Dennoch ist der Bloomberg-Makrostratege Mark Cudmore jetzt bärisch, nachdem er seit 2011 konsequent optimistisch in Bezug auf Markt und Wirtschaft war. Er sieht eine Rezession und einen fallenden Aktienmarkt vor sich. Cudmore sieht die meisten Wirtschaftsprognosen als zu optimistisch an, da sie davon ausgehen, dass die kürzlich auferlegten Tarife nur vorübergehend sind und in naher Zukunft zurückgesetzt werden, wie er in einem Bloomberg-Podcast feststellte.
Morgan Stanley bleibt ebenfalls nach wie vor bärisch, wie es etwa ein Jahr her ist. "Die Schätzungen hier erscheinen uns immer noch deutlich zu hoch, und wir gehen davon aus, dass die Unternehmen die Erwartungen für eine Erholung in der zweiten Jahreshälfte abschwächen werden", heißt es im aktuellen Weekly Warm Up-Bericht ihres US-amerikanischen Aktienstrategieteams unter der Leitung von Mike Wilson. Der Business Conditions Index von Morgan Stanley ist im Juni stark gefallen und deutet auf eine weitere Schwäche hin.
