Was ist das Überschlagsrisiko?
Das Rollover-Risiko ist ein mit der Refinanzierung von Schulden verbundenes Risiko. Das Rollover-Risiko besteht in der Regel für Länder und Unternehmen, wenn ein Kredit oder eine andere Schuldverschreibung (wie eine Anleihe) in Kürze fällig wird und in neue Schulden umgewandelt oder umgeschuldet werden muss. Wenn die Zinsen zwischenzeitlich gestiegen sind, müssten sie ihre Schulden zu einem höheren Zinssatz refinanzieren und künftig höhere Zinsbelastungen erleiden - oder bei einer Anleiheemission mehr Zinsen auszahlen.
Im Derivatehandel hat das Rollover-Risiko eine verwandte, aber leicht unterschiedliche Bedeutung. Dies bezieht sich auf die Möglichkeit, dass eine Sicherungsposition mit Verlust ausläuft und eine Barzahlung erforderlich wird, wenn die auslaufende Sicherung durch eine neue ersetzt wird.
Mit anderen Worten, wenn ein Händler einen Terminkontrakt bis zu seiner Fälligkeit halten und ihn dann durch einen neuen, ähnlichen Kontrakt ersetzen möchte, läuft er Gefahr, dass der neue Kontrakt mehr kostet als der alte - eine Prämie für die Verlängerung seines Kontrakts zu zahlen Position, mit anderen Worten.
Rollover-Risiko erklärt
Das auch als "Rollrisiko" bezeichnete Rollover-Risiko wird manchmal synonym mit dem Refinanzierungsrisiko verwendet. Tatsächlich handelt es sich jedoch eher um eine Unterkategorie dieses Syndroms. Das Refinanzierungsrisiko ist ein allgemeinerer Begriff, der sich auf die Möglichkeit bezieht, dass ein Kreditnehmer nicht in der Lage ist, ein bestehendes Darlehen durch ein neues Darlehen zu ersetzen. Das Rollover-Risiko befasst sich insbesondere mit den nachteiligen Auswirkungen eines Rollovers oder einer Refinanzierung von Schulden.
Dieser Effekt hat mehr mit den vorherrschenden wirtschaftlichen Bedingungen - insbesondere der Zinsentwicklung und der Liquidität der Kredite - zu tun als mit der Finanzlage des Kreditnehmers. Wenn die Vereinigten Staaten beispielsweise 1 Billion US-Dollar Schulden hätten, die im nächsten Jahr umgeschuldet werden müssten, und die Zinssätze vor der Emission der neuen Schulden plötzlich um 2 Prozent höher stiegen, würde dies die Regierung viel mehr an neuen Zinszahlungen kosten.
Der Zustand der Wirtschaft ist ebenfalls von Bedeutung. Kreditgeber sind häufig nicht bereit, auslaufende Kredite während einer Finanzkrise zu verlängern, wenn die Sicherheitenwerte sinken, insbesondere wenn es sich um kurzfristige Kredite handelt - das heißt, ihre Restlaufzeit beträgt weniger als ein Jahr.
Zusammen mit der Wirtschaft kann die Art der Verschuldung eine Rolle spielen, so ein Artikel aus dem Jahr 2012 "Rollover-Risiko und Kreditrisiko", der im Journal of Finance veröffentlicht wurde. "Die Fälligkeit der Schulden spielt eine wichtige Rolle bei der Bestimmung des Rollover-Risikos des Unternehmens. Während die kürzere Laufzeit einer einzelnen Anleihe das Risiko verringert, erhöht die kürzere Laufzeit aller von einem Unternehmen begebenen Anleihen das Rollover-Risiko, indem die Anteilseigner gezwungen werden, die Verluste der Anleihe schnell zu absorbieren." Schuldenfinanzierung, "
Reales Beispiel für ein Überschlagsrisiko
Anfang Oktober 2018 hat die Weltbank Bedenken gegen zwei asiatische Nationen geäußert. "In Anbetracht der beträchtlichen Bestände an kurzfristigen Schulden (rund 50 Mrd. USD bzw. 63 Mrd. USD) sind die Rollover-Risiken für Indonesien und Thailand potenziell akut." Die Besorgnis der Weltbank spiegelte die Tatsache wider, dass die Zentralbanken auf der ganzen Welt die Kredite straffen und die Zinssätze anheben - in Anlehnung an die US-Notenbank, die den Leitzins seit 2015 stetig von nahezu 0 Prozent auf 2, 25 Prozent im Jahr 2011 erhöht hat Dezember 2018 - Milliarden von US-amerikanischen und ausländischen Investitionen werden aus beiden Ländern abgezogen.
Die zentralen Thesen
- Das Rollover - Risiko ist ein mit der Refinanzierung von Schulden verbundenes Risiko - insbesondere, dass die für ein neues Darlehen berechneten Zinsen höher sind als die für ein altes Darlehen. Das Rollover - Risiko spiegelt die wirtschaftlichen Bedingungen und die Zinsentwicklung wider und wie viel Liquidität sich im befindet Kreditmärkte. Je kürzer die Fälligkeit der Schulden ist, desto höher ist im Allgemeinen das Rollover-Risiko des Kreditnehmers.
