Was ist Step-Out-Handel?
Step-out-Handel ist die Ausführung eines Großauftrags durch mehrere Maklerfirmen, denen jeweils Teile des Handels von einer anderen Maklerfirma zugewiesen wurden. Beim Step-out-Handel führt ein Makler einen Großauftrag aus und vergibt dann Gutschriften oder Provisionen für den Anteil des Handels, den er ausführt. Obwohl verschiedene Broker unterschiedliche Blöcke des Handels ausführen, wird jeder Block zum gleichen Preis ausgeführt.
Step-out-Handel kann sich auch auf einen Auftrag beziehen, der vollständig von einem Makler ausgeführt wird, der anderen Unternehmen lediglich Kredite oder Provisionen für Teile des Handels vergibt, was auch möglich wäre, wenn diese Unternehmen Nachforschungen und Analysen durchgeführt hätten. Die Firmen, die die Empfänger des ausgetretenen Handels sind, führen die andere Seite der Gleichung aus - was manchmal als ein eingetretener Handel bezeichnet wird.
Step-Out-Trading erklärt
Beim Step-out-Handel handelt es sich in der Regel um Geschäfte, die von Anlageberatern im Auftrag ihrer Kunden getätigt werden. Dies kann bedeuten, dass ein Anlageverwalter die Entscheidung trifft, einen Trade mit einem anderen Broker-Händler als dem Unternehmen durchzuführen, mit dem er normalerweise zusammenarbeitet.
Bei dieser Art von Step-out-Handel erteilen Investmentmanager von getrennt verwalteten Konten bestimmte Aufträge an ein anderes Unternehmen. Der Zweck besteht darin, den Anlageverwalter bei der Erfüllung seiner Verpflichtung zu unterstützen, die für die jeweiligen Geschäfte als bestmögliche Ausführung bezeichnete Leistung zu erbringen. Die bestmögliche Ausführung setzt voraus, dass ein Anlageverwalter Kundenhandelsaufträge bei Unternehmen platziert, von denen der Manager glaubt, dass sie die bestmögliche Ausführung für die Aufträge ihrer Kunden liefern können.
Zu den Qualifikationen, die der Manager bei der Suche nach der besten Ausführung berücksichtigt, gehört die Suche nach der besten Gelegenheit, einen Handelspreis zu erzielen, der über den aktuellen Stand hinausgeht, und die Suche nach einem Unternehmen, das den Handel schnell ausführen kann.
Manager müssen gegenüber Beratern und Kunden vollständig transparent sein und zusätzliche Details zu diesen Geschäften bereitstellen, damit sie so viele Informationen wie möglich haben, sofern dies die Handelspraktiken des Managers betreffen. Es ist auch wichtig, dass Manager offenlegen, welche zusätzlichen Transaktionskosten infolge des Step-out-Handels an die Berater und Kunden weitergegeben werden.
Da der Manager einen anderen Trade als den normalen Brokerage-Handel über einen Dritten abwickelt, ist mit dem Trade häufig eine Gebühr verbunden, die der Anleger zu zahlen hat.
Regulatory View on Step-Out Trades
Die SEC hat Bedenken geäußert, dass Step-out-Geschäfte möglicherweise nicht zur bestmöglichen Ausführung führen, die von Brokern gesetzlich vorgeschrieben ist, und Offenlegungsprobleme aufweisen könnten. Regel 10b-10 bietet einen gewissen Schutz vor diesen potenziellen Problemen, indem von den verschiedenen an der Ausstiegstransaktion beteiligten Maklern verlangt wird, bestimmte wesentliche Informationen über den Handel in ihren Geschäftsbestätigungen bereitzustellen.
Auf der anderen Seite kann Step-out-Trading auch die bestmögliche Ausführung ermöglichen und eine gute Möglichkeit sein, verschiedene Broker für ihre Forschungs- und Analysetätigkeiten zu entschädigen.
Die zentralen Thesen
- Step-out-Handel ist die Ausführung eines Großauftrags durch mehrere Broker, die jeweils einen Teil des Handels von einer anderen Firma erhalten. Step-out-Handel kann sich auch auf Geschäfte beziehen, die von Anlageberatern im Auftrag von Broker-Händlern von Dritten platziert wurden Der schrittweise Handel mit Kunden kann zusätzliche Gebühren für Kunden beinhalten. Diese Gebühren können jedoch als angemessener Kompromiss angesehen werden, wenn sie es den Managern ermöglichen, ihren Kunden die bestmögliche Ausführung ihrer Trades zu bieten.
Reales Beispiel für Step-Out-Trading
Ein kürzlich veröffentlichter Bericht des Fondsmanagers Ameriprise Financial (AMP) ergab, dass in den ersten drei Quartalen des Jahres 2018 eine Reihe von Aktieninvestment-Managern, die mit Step-Out-Trades arbeiten, entweder keine oder eine Gebühr von bis zu 3 Cent pro Aktie.
So gab Ameriprise beispielsweise bekannt, dass ETF-Manager Invesco (IVZ) im ersten Quartal des vergangenen Jahres 76, 4% der Kundengeschäfte in seinem US Real Estate Securities Fund eingestellt hat. Im zweiten Quartal stieg sie um 57% und im dritten Quartal um 46%. Dies gelang jedoch, ohne dass zusätzliche Gebühren an die Kunden weitergegeben wurden.
Im Gegensatz dazu gaben einige Firmen Gebühren weiter. Zum Beispiel hat Legg Mason (LM) im ersten Quartal 2018 28, 6% der Kundengeschäfte in seinem Dividenden Strategy Balanced Fund eingestellt und den Kunden 1, 61 Cent pro Anteil in Rechnung gestellt. Im zweiten Quartal stieg sie um 32, 4% und stellte Kunden 1, 58 Cent pro Aktie in Rechnung. Im dritten Quartal wurden nur 0, 2% der Kundengeschäfte abgebaut und 1, 68 Cent pro Aktie berechnet.
Am oberen Ende des Spektrums hat Lazard (LZD) 47% der Kundengeschäfte in ihrem Emerging Markets Equity Select ADR abgebrochen, jedoch erst im ersten Quartal 2018. Im Gegenzug berechneten sie Kunden drei Cent pro Aktie.
