Inhaltsverzeichnis
- Was ist eine Währungskrise?
- Bekämpfung einer Währungskrise
- Anatomie einer Währungskrise
- Beispiele für Währungskrisen
- gewonnene Erkenntnisse
- Die Quintessenz
Seit Anfang der neunziger Jahre gab es mehrere Fälle von Währungskrisen. Dies ist eine plötzliche und drastische Abwertung der Währung einer Nation, die von volatilen Märkten und einem Mangel an Vertrauen in die Wirtschaft der Nation begleitet wird. Eine Währungskrise ist manchmal vorhersehbar und oft plötzlich. Sie kann von Regierungen, Anlegern, Zentralbanken oder einer beliebigen Kombination von Akteuren ausgefällt werden. Das Ergebnis ist jedoch immer dasselbe: Die negativen Aussichten verursachen weitreichende wirtschaftliche Schäden und Kapitalverluste. Wir erkunden die historischen Treiber von Währungskrisen und decken deren Ursachen auf.
Die zentralen Thesen
- Eine Währungskrise beinhaltet den plötzlichen und starken Wertverlust einer Landeswährung, der negative Auswirkungen auf die gesamte Wirtschaft hat. Anders als eine Währungsabwertung im Rahmen eines Handelskrieges ist eine Währungskrise kein zweckmäßiges Ereignis und sollte vermieden werden Zentralbanken und Regierungen können eingreifen, um zur Stabilisierung einer Währung beizutragen, indem sie Devisen- oder Goldreserven verkaufen oder in die Devisenmärkte eingreifen.
Was ist eine Währungskrise?
Eine Währungskrise wird durch einen starken Wertverlust der Landeswährung ausgelöst. Dieser Wertverlust wirkt sich wiederum negativ auf eine Volkswirtschaft aus, indem er zu instabilen Wechselkursen führt, was bedeutet, dass eine Einheit einer bestimmten Währung nicht mehr so viel kauft wie früher in einer anderen Währung. Um die Sache zu vereinfachen, können wir aus historischer Sicht sagen, dass sich Krisen entwickelt haben, wenn die Anlegererwartungen zu erheblichen Wertverschiebungen der Währungen führen.
Eine Währungskrise wie die Hyperinflation ist jedoch häufig das Ergebnis einer schlechten Realwirtschaft, die der Landeswährung zugrunde liegt. Mit anderen Worten, eine Währungskrise ist oft das Symptom und nicht die Krankheit eines größeren wirtschaftlichen Unbehagens.
Bekämpfung einer Währungskrise
Zentralbanken sind die erste Verteidigungslinie bei der Aufrechterhaltung der Stabilität einer Währung. In einem festen Wechselkursregime können die Zentralbanken versuchen, den aktuellen festen Wechselkurs beizubehalten, indem sie in die Währungsreserven des Landes eintauchen oder in die Devisenmärkte eingreifen, wenn die Aussicht auf eine Währungskrise für ein Wechselkursregime mit variablem Wechselkurs besteht.
Wenn der Markt mit einer Abwertung rechnet, kann der Druck auf die Währung teilweise durch einen Anstieg der Zinssätze ausgeglichen werden. Um den Zinssatz zu erhöhen, kann die Zentralbank das Geldangebot senken, was wiederum die Nachfrage nach der Währung erhöht. Die Bank kann dies tun, indem sie Währungsreserven verkauft, um einen Kapitalabfluss zu erzielen. Wenn die Bank einen Teil ihrer Währungsreserven verkauft, erhält sie eine Zahlung in Form der Landeswährung, die sie als Vermögenswert aus dem Umlauf hält.
Die Zentralbanken können den Wechselkurs nicht für längere Zeiträume stützen, da die Währungsreserven sinken und politische und wirtschaftliche Faktoren wie die steigende Arbeitslosigkeit eine Rolle spielen. Eine Abwertung der Währung durch Erhöhung des festen Wechselkurses führt auch dazu, dass inländische Waren billiger sind als ausländische Waren, was die Nachfrage nach Arbeitskräften ankurbelt und die Produktion steigert. Kurzfristig erhöht die Abwertung auch die Zinssätze, die von der Zentralbank durch eine Erhöhung der Geldmenge und eine Erhöhung der Währungsreserven ausgeglichen werden müssen. Wie bereits erwähnt, kann die Aufstockung eines festen Wechselkurses die Reserven eines Landes schnell aufzehren, und eine Abwertung der Währung kann die Reserven wieder erhöhen.
Die Anleger sind sich bewusst, dass eine Abwertungsstrategie angewendet werden kann, und können dies - sehr zum Leidwesen der Zentralbanken - in ihre Erwartungen einbauen. Wenn der Markt erwartet, dass die Zentralbank die Währung abwertet und damit den Wechselkurs erhöht, wird die Möglichkeit, die Währungsreserven durch einen Anstieg der Gesamtnachfrage anzukurbeln, nicht realisiert. Stattdessen muss die Zentralbank ihre Reserven nutzen, um die Geldmenge zu verringern, was den inländischen Zinssatz erhöht.
Was verursacht eine Währungskrise?
Anatomie einer Währungskrise
Investoren versuchen oft, ihr Geld massenhaft abzuheben, wenn das Vertrauen in die Stabilität einer Volkswirtschaft insgesamt nachlässt. Dies wird als Kapitalflucht bezeichnet. Sobald Anleger ihre auf Landeswährung lautenden Anlagen verkaufen, wandeln sie diese Anlagen in Fremdwährung um. Dies führt zu einer Verschlechterung des Wechselkurses, was zu einer Belastung der Währung führt, die es dem Land nahezu unmöglich machen kann, seine Investitionsausgaben zu finanzieren.
Bei der Vorhersage von Währungskrisen werden verschiedene und komplexe Variablen analysiert. Es gibt einige gemeinsame Faktoren, die die jüngsten Krisen miteinander verbinden:
- Die Länder haben sich stark verschuldet (Leistungsbilanzdefizite). Die Währungswerte nahmen rasch zu. Die Unsicherheit über die Maßnahmen der Regierung verunsicherte die Anleger
Beispiele für Währungskrisen
Schauen wir uns ein paar Krisen an, um zu sehen, wie sie sich für die Anleger ausgewirkt haben.
Lateinamerikanische Krise von 1994
Am 20. Dezember 1994 wurde der mexikanische Peso abgewertet. Die mexikanische Wirtschaft hatte sich seit 1982, als sie zuletzt Umwälzungen erlebte, stark verbessert, und die Zinssätze für mexikanische Wertpapiere lagen auf einem positiven Niveau.
Mehrere Faktoren haben zur folgenden Krise beigetragen:
- Die Wirtschaftsreformen der späten achtziger Jahre, die darauf abzielten, die Inflation des Landes einzudämmen, begannen mit der Abschwächung der Wirtschaft zu reißen. Die Ermordung eines mexikanischen Präsidentschaftskandidaten im März 1994 löste Ängste vor einem Ausverkauf der Währung aus. Die Zentralbank Ich saß auf geschätzten 28 Milliarden US-Dollar an Devisenreserven, von denen erwartet wurde, dass sie den Peso stabil halten. In weniger als einem Jahr waren die Reserven aufgebraucht. Die Zentralbank begann, kurzfristige Schulden, die auf Pesos lauten, in auf US-Dollar lautende Anleihen umzuwandeln. Die Umwandlung führte zu einem Rückgang der Währungsreserven und einem Anstieg der Schulden. Eine sich selbst erfüllende Krise ergab sich, als die Anleger einen Schuldenausfall der Regierung befürchteten.
Als die Regierung im Dezember 1994 schließlich beschloss, die Währung abzuwerten, machte sie einige schwerwiegende Fehler. Es hat die Währung nicht ausreichend abgewertet, was zeigte, dass es, obwohl es der Pegging-Politik folgte, nicht bereit war, die notwendigen schmerzhaften Schritte zu unternehmen. Dies führte dazu, dass ausländische Investoren den Peso-Wechselkurs drastisch senkten, was die Regierung letztendlich dazu zwang, die inländischen Zinssätze auf fast 80% zu erhöhen. Dies belastete das ebenfalls rückläufige Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Landes erheblich. Die Krise wurde schließlich durch einen Notkredit aus den USA gemildert
Asienkrise von 1997
In Südostasien lebten die Tigerstaaten - darunter Singapur, Malaysia, China und Südkorea - und die Südostasienkrise. Ausländische Investitionen flossen jahrelang ein. Unterentwickelte Volkswirtschaften verzeichneten hohe Wachstumsraten und hohe Exporte. Das schnelle Wachstum wurde auf Investitionsprojekte zurückgeführt, aber die Gesamtproduktivität entsprach nicht den Erwartungen. Während die genaue Ursache der Krise umstritten ist, geriet Thailand als erstes in Schwierigkeiten.
Ähnlich wie Mexiko war Thailand stark auf Auslandsschulden angewiesen, sodass es an den Rand der Illiquidität geriet. Immobilien dominierten das Investment, wurden aber ineffizient verwaltet. Der Privatsektor behielt enorme Leistungsbilanzdefizite bei, die sich zunehmend auf ausländische Investitionen stützten, um über Wasser zu bleiben. Dadurch war das Land einem erheblichen Wechselkursrisiko ausgesetzt.
Dieses Risiko spitzte sich zu, als die USA die Inlandszinsen erhöhten, was letztendlich die ausländischen Investitionen in die südostasiatischen Volkswirtschaften senkte. Plötzlich wurden die Leistungsbilanzdefizite zu einem riesigen Problem, und es entwickelte sich schnell eine finanzielle Ansteckung. Die Südostasienkrise hatte mehrere Hauptgründe:
- Da es außerordentlich schwierig wurde, feste Wechselkurse zu halten, verlor der Wert vieler südostasiatischer Währungen. In den südostasiatischen Volkswirtschaften stieg die Verschuldung in Privatbesitz rapide an, was in mehreren Ländern durch überhöhte Aktiva gestützt wurde. Die Ausfälle nahmen zu, da die ausländischen Kapitalzuflüsse abnahmen. Die Auslandsinvestitionen waren möglicherweise zumindest teilweise spekulativ, und die Anleger haben den damit verbundenen Risiken möglicherweise nicht genügend Aufmerksamkeit geschenkt.
Lehren aus Währungskrisen
Hier sind einige Dinge, die Sie aus dieser Währungskrise herausholen sollten:
- Eine Volkswirtschaft kann zunächst liquide sein und dennoch einer Krise erliegen. Eine geringe Verschuldung reicht nicht aus, um die Politik am Laufen zu halten oder eine negative Anlegerstimmung zu unterdrücken. Handelsüberschüsse und niedrige Inflationsraten können das Ausmaß verringern, in dem sich eine Krise auf die Wirtschaft auswirkt, doch im Falle einer finanziellen Ansteckung schränken Spekulationen kurzfristige Optionen ein run.Governments werden häufig gezwungen sein, Privatbanken Liquidität zur Verfügung zu stellen, die in kurzfristige Schulden investieren können, für die kurzfristige Zahlungen erforderlich sind. Wenn die Regierung auch in kurzfristige Schulden investiert, kann sie sehr schnell über die Währungsreserven verfügen. Wenn der feste Wechselkurs beibehalten wird, wirkt sich die Politik einer Zentralbank nicht einfach auf den Nennwert aus. Während die Ankündigung von Absichten, die Bindung beizubehalten, hilfreich sein kann, werden die Anleger letztendlich die Fähigkeit der Zentralbank prüfen, die Politik beizubehalten. Die Zentralbank muss in ausreichender Weise abwerten, um glaubwürdig zu sein.
Die Quintessenz
Währungskrisen können in vielfältiger Form auftreten, entstehen jedoch hauptsächlich dann, wenn die Stimmung und die Erwartungen der Anleger nicht den wirtschaftlichen Aussichten eines Landes entsprechen. Während das Wachstum in Entwicklungsländern im Allgemeinen positiv für die Weltwirtschaft ist, zeigt die Geschichte, dass zu schnelle Wachstumsraten zu Instabilität und einer höheren Wahrscheinlichkeit der Kapitalflucht führen können und auf der Landeswährung beruhen. Obwohl ein effizientes Zentralbankmanagement hilfreich sein kann, ist die Vorhersage des Weges, den eine Volkswirtschaft letztendlich einschlägt, schwer vorhersehbar und trägt somit zu einer anhaltenden Währungskrise bei.
