Hauptzüge
Einer meiner bevorzugten Wirtschaftsberichte wird vom Institute of Supply Management, einer Organisation des produzierenden Gewerbes, erstellt. Die monatliche Umfrage unter Einkaufsmanagern, die als Einkaufsmanagerindex (PMI) bezeichnet wird, ist nützlich, da sie die aktuellen Aktivitäten und Erwartungen der Käufer für die Zukunft zusammenfasst.
Der PMI-Bericht ist wichtig, da er die Stimmung der Hersteller misst und nicht nur den quantitativen Durchsatz. Wenn es den Herstellern derzeit gut geht, sie aber bald mit einem Rückgang rechnen, wird dies im PMI-Bericht vermerkt. Da es Fragen zur Zukunft stellt, bleibt es tendenziell viel weniger zurück als andere Messgrößen für Fertigungsdaten.
In den meisten Volkswirtschaften gibt es Versionen des PMI-Berichts, darunter einen von IHS Markit erstellten Bericht, der chinesische Hersteller abdeckt und als Caixin Manufacturing PMI bezeichnet wird. Dieser Bericht wurde am Sonntag veröffentlicht und zeigte, dass die Hersteller viel positiver waren als ursprünglich erwartet. Dies entsprach einem ähnlichen PMI-Bericht für China, der am Samstag vom chinesischen Verband für Logistik und Einkauf veröffentlicht wurde.
Die Stimmung im chinesischen verarbeitenden Gewerbe war im vergangenen November in den negativen Bereich gefallen, sodass die Wochenend-PMI-Berichte als wichtige Verschiebung für die Aktien- und Rohstoffpreise angesehen wurden. Das Öl erholte sich wie erwartet, die chinesischen Aktienindizes stiegen und die wichtigsten US-Aktienindizes waren heute ebenfalls höher.
Wie Sie in der folgenden Grafik sehen können, hat der Shanghai Composite-Index sein Wimpelkonsolidierungsmuster verlassen und ist heute in einen Bullenmarkt eingetreten. Ich habe den gleichen Index letzte Woche als potenzielle rote Fahne erwähnt, wenn er die Unterstützung durchbrochen hat. Zu diesem Zeitpunkt sind die Anleger vorübergehend im klaren, da die meisten Schwellenländer den chinesischen Indizes folgen sollten.
S & P 500
Ich wies auch letzte Woche darauf hin, dass der S & P 500 am Ausschnitt seines umgekehrten Kopf- und Schultermusters angehalten hatte. Wenn sich der Index von diesem Zeitpunkt an erholte, war es wahrscheinlicher, dass der Preis kurzfristig weiter steigen würde. Diese Analyse basierte auf historischen Studien der Erfolgsrate von inversen Kopf- und Schultermustern, die einen erneuten Test des Ausschnitts im Vergleich zu jenen beinhalteten, die ihren Ausschnittsausbruchspunkt nicht erneut testeten.
Meiner Meinung nach sehen die technischen Daten heute gut aus - es macht jedoch trotzdem Sinn, etwas vorsichtig zu bleiben. Die Gewinnsaison für das erste Quartal beginnt am 14. April, und die Anleger werden nach einer Verbesserung der operativen Margen Ausschau halten, die sich seit fast einem Jahr verschlechtert haben. Selbst wenn die Preise weiter steigen, werden Händler meines Erachtens nach Gewinnmitnahmemöglichkeiten auf den vorherigen Höchstständen in der Nähe von 2.900 bis 2.950 beim S & P 500 suchen.
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Risikoindikatoren - Hochzinsanleihen
Die Umkehrung der chinesischen Aktien lässt andere Risikoindikatoren heute viel besser aussehen. Tatsächlich ist eine meiner einzigen Bedenken, dass Hochzinsanleihen heute bei Aktien keine proportionale Bewegung zeigen. Im Gegensatz zu sogenannten "Investment-Grade" -Anleihen ähneln High-Yield-Anleihen eher Small-Cap-Aktien. Häufig werden HY-Anleger jedoch die zugrunde liegende Marktschwäche feststellen und weit vor Aktienanlegern mit dem Verkauf beginnen.
Wie Sie der folgenden Grafik des iShares iBoxx $ High Yield-Unternehmensanleihen-ETF (HYG) entnehmen können, haben HY-Anleger im vierten Quartal des vergangenen Jahres früher mit dem Verkauf begonnen als die Aktienmärkte. Meiner Erfahrung nach treten frühe Warnungen von HY-Anlegern vor 60% bis 70% der Bärenmärkte auf, sodass dieser Vergleich regelmäßig überprüft werden sollte.
Meine Bedenken hier sind bedenkenswert, aber die Underperformance unter HY-Anleihen wird durch so viele Rentenfonds verzerrt, die heute "ex Dividende" gehen. Das Ex-Datum ist der Tag, an dem Rentenfondsanteile ohne die nächste Dividendenzahlung gehandelt werden, die in wenigen Tagen an die Anteilinhaber ausgeschüttet wird. Aktien und ETF-Aktien fallen normalerweise um den Betrag der erwarteten Dividende an ihrem Ex-Tag, was für eine gewisse Volatilität sorgt.
Aber selbst wenn wir die Dividendenausgabe berücksichtigen, waren die HY-Anleihen negativer als ich es heute erwartet hätte. Ein Tag macht keinen Trend; Ich denke, Investoren können dem Markt vorerst den Vorteil des Zweifels geben, aber sie sollten weiterhin Risikoindikatoren wie den HY-Markt genau beobachten.
Nebenbemerkung: Es gibt verschiedene Möglichkeiten, ein Aktien- oder Fondsdiagramm für Dividenden anzupassen. Meiner Meinung nach ist es am konsistentesten, den Chart an jedem Ex-Tag anzupassen, und die meisten Chart-Anwendungen verwenden diesen Ansatz für Aktien und einige Fonds. Die meisten Brokerage-Charting-Anwendungen verzögern jedoch aus unerklärlichen Gründen ein Jahr oder länger, um die Charts der Rentenfonds anzupassen. Wenn Sie mein Diagramm von HYG unten mit den Diagrammen Ihres Brokers oder einer anderen Chartanwendung vergleichen, sollten Sie den Unterschied sofort bemerken. Seien Sie vorsichtig, wenn Sie eine technische Analyse auf ein Diagramm anwenden, das möglicherweise nicht richtig angepasst wurde.
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Fazit - Ertragsaussichten
Die heutige Rallye war besonders gut für Banken und Hersteller. Die langfristigen Zinssätze stiegen, was dazu beitragen könnte, die kurzfristigen Aussichten für die Bankmargen zu verbessern. Wenn sich dieser Trend fortsetzt, könnte dies auch dazu beitragen, die Aussichten für die Gewinnsaison zu verbessern, da sich die großen Banken in der ersten Berichtsrunde befinden.
