Was ist Notching?
Notching ist die Praxis von Ratingagenturen, Verpflichtungen eines einzelnen Unternehmens oder nahe stehender Unternehmen mit unterschiedlichen Ratings zu versehen. Ratingunterschiede zwischen Verpflichtungen werden aufgrund von Unterschieden in Bezug auf ihre Sicherheit oder Priorität des Anspruchs vorgenommen. Bei unterschiedlich hohen Verlusten im Verzugsfall können die Verpflichtungen höher oder niedriger gekürzt werden.
ABBRUCH Kerbung
Moody's Investors Service ("Moody's") und Standard & Poor's Financial Services ("S & P") sind zwei große Ratingagenturen, die je nach Platzierung in der Kapitalstruktur eines Schuldners und der Höhe ihrer Sicherheiten Instrumente innerhalb derselben Unternehmensfamilie auf- oder abstufen. Die Basis, von der aus ein Instrument in eine der beiden Richtungen eingekerbt wird, ist die vorrangige unbesicherte Schuld des Schuldners (Basis = 0) oder das Corporate Family Rating (CFR) Als Beispiel könnte die Verschuldung einer Holdinggesellschaft eines Unternehmens niedriger eingestuft werden als die Verschuldung der Tochtergesellschaften, der Unternehmen, denen die Vermögenswerte und Zahlungsströme des Unternehmens direkt gehören.
Moody's aktualisierte Notching Guidance
Im Jahr 2017 veröffentlichte Moody's eine Aktualisierung seiner Kerbmethodik für 2007. Die als "in den meisten Fällen zutreffend" angegebenen Leitlinien lauten wie folgt:
- Senior Secured Debt: +1 oder +2 Stufen über BasisSenior Unsecured Debt: 0 (Basis) Subordinated Debt: -1 oder -2Junior Subordinated Debt: -1 oder -2Prefered Stock: -2
In einigen wenigen Fällen wird Moody's den Bereich von -2 bis +2 überschreiten, wenn: 1) eine unausgewogene Kapitalstruktur zu einer besonderen Verpflichtung führt, die einen sehr kleinen oder großen Teil der Gesamtverschuldung umfasst; 2) eine rechtliche Regelung ist weniger vorhersehbar; oder 3) die rechtliche Struktur einer Gesellschaft ist besonders komplex.
