Ein Bitcoin-basierter Exchange Traded Fund (ETF) ist nach wie vor das am meisten erwartete Finanzinstrument am Horizont, da Anleger in naher Zukunft auf ein Urteil der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC warten. Die beiden führenden Investment-Management-Unternehmen ProShares und VanEck (in Partnerschaft mit dem Finanzdienstleistungsunternehmen SolidX) sind die Spitzenreiter bei ihren Anträgen für Bitcoin-ETFs.
ProShares, das mit einem Vermögen von mehr als 30 Milliarden US-Dollar eine der größten Aufstellungen von ETFs hat, hat zwei Vorschläge für seinen Bitcoin-ETF und beide basieren auf Bitcoin-Futures-Kontrakten. Andererseits basiert der Vorschlag von VanEck-SolidX auf einem Bitcoin-ETF mit physischer Unterstützung. Dieser Artikel befasst sich mit den wichtigsten Unterschieden zwischen den beiden Arten von Angeboten.
Wie funktionieren ETFs?
Beginnen wir mit einem kurzen Überblick über die Funktionsweise von ETFs. ETFs sind eine Mischung aus Investmentfonds und Aktien. Ein ETF bietet ein gutes Maß an Diversifikation basierend auf dem zugrunde liegenden Index oder Wertpapierkorb, den er verfolgt (wie ein Investmentfonds), und bietet den Komfort des Handels mit Tick-für-Tick-Kursänderungen in Echtzeit (wie eine Aktie). ETFs werden von Investment-Management-Unternehmen und Asset-Management-Unternehmen (AMC) aufgelegt, die die zugrunde liegenden Wertpapiere basierend auf Angebot und Nachfrage kaufen (oder verkaufen). Diese AMCs legen ETF-Aktien an und verkaufen sie an Anleger. Der Preis dieser Aktien spiegelt die Preisänderungen der zugrunde liegenden Vermögenswerte wider, da die AMC den zugrunde liegenden Wertpapierkorb in einem bestimmten Verhältnis hält. Aufgrund des Tracking Error, der die Transaktionskosten und die Verwaltungsgebühren berücksichtigt, kann es zu geringfügigen Preisunterschieden kommen. ETF-Wertpapiere bieten gewöhnlichen Anlegern eine bequeme Möglichkeit, ein gut diversifiziertes Wertpapierportfolio mit einer einzigen ETF-Beteiligung zu besitzen.
Ein ETF-Anleger sollte beachten, dass der Kauf einer ETF-Aktie impliziert, dass er nicht das zugrunde liegende Wertpapier (oder den Wertpapierkorb) besitzt, sondern einen Teil des Gesamtfonds des AMC.
Im Fall eines Bitcoin-ETF würde der Preis die bitcoingebundenen Bestände des entsprechenden AMC widerspiegeln.
So funktionieren physisch gesicherte Bitcoin-ETFs
Im Falle eines physisch gesicherten Bitcoin-ETF kauft die Anlageverwaltungsgesellschaft die tatsächlichen Bitcoins und legt kleinere Aktien an, die dann an Börsen verkauft, gehandelt und zurückgenommen werden können. Die Kapitalanlagegesellschaft ist für den Kauf oder Verkauf der erforderlichen Bitcoins, deren sichere Aufbewahrung und die Aufbewahrung der privaten Schlüssel für ihre Brieftaschen oder Tresore verantwortlich.
Stamminvestoren halten einfach die Bitcoin-ETF-Aktien in ihrem Demat-Konto, ähnlich wie eine Stammaktie eines börsennotierten Unternehmens. Der Preis dieser Bitcoin-ETF-Aktien wird sich ständig ändern, um den Preis von Bitcoin widerzuspiegeln. Wenn sich der Bitcoin-Preis in einer Stunde um 1, 5% ändert, kann theoretisch auch erwartet werden, dass sich der Preis des physisch gedeckten Bitcoin-ETF in derselben Größenordnung und in derselben Aufwärtsrichtung bewegt (und umgekehrt). Solche physisch gesicherten Bitcoin-ETFs sind besser für Anleger, die ein Engagement in Bitcoins eingehen möchten, ohne diese tatsächlich zu halten.
So funktionieren zukunftsgestützte Bitcoin-ETFs
Ein durch Futures gedeckter Bitcoin-ETF stützt die Anteile des Fonds, indem er Positionen in Bitcoin-Futures-Kontrakten eingeht, anstatt echte Bitcoins zu halten. Da es sich bei Futures um spekulative Instrumente handelt, die mit einem Aufschlag oder Abschlag gehandelt werden können, kann der Aktienkurs eines Bitcoin-ETFs mit Futures-Deckung im Vergleich zu den tatsächlichen Bitcoin-Preisen stärker abweichen. Wenn beispielsweise der Preis für Bitcoin um 1, 5% gestiegen ist, der Preis für Bitcoin-Futures jedoch mit einem Abschlag von 2% gehandelt wird, ist ein Rückgang des Preises für durch Futures gedeckte Bitcoin-ETF-Anteile zu beobachten. Während solche Bewegungen aktiven Händlern profitable Möglichkeiten bieten können, laufen sie Gefahr, mit Verlusten zu kämpfen, wenn sie auf der falschen Seite des Handels erwischt werden.
Da die Investment-Management-Firmen, die solche Futures-Backed-Bitcoin-ETFs betreiben, nur über ein Bitcoin-Derivat verfügen, müssen sie sich keine Gedanken über Diebstähle und Hacks machen, die häufig mit Kryptowährungsbeständen verbunden sind. Während solche Futures-Backed-Bitcoin-ETFs Kosten für die sichere Speicherung einsparen und nicht dem Risiko von Hacking und Diebstahl tatsächlicher Bitcoins ausgesetzt sind, werden diese Vorteile teilweise durch den Handel mit Gemeinkosten zunichte gemacht. Da Terminkontrakte mit Fälligkeiten versehen sind, müssen diese ETFs ihre zugrunde liegenden Terminkontrakte verlängern. Es geht oft darum, Terminkontrakte zu hohen Preisen zu einem früheren Zeitpunkt im Monat (in den Monaten) zu kaufen und zu einem späteren Zeitpunkt um das Verfallsdatum zu relativ niedrigen Preisen zu verkaufen. Solche obligatorischen Rollovers reduzieren nicht nur das Gewinnpotential aufgrund der oben genannten Preisunterschiede, sondern erhöhen auch die Betriebskosten aufgrund der erforderlichen regelmäßigen Transaktionen.
Warum der Markt Futures-Backed-Bitcoin-ETFs bevorzugt
Laut CoinDesk stehen ab August 2018 10 Bitcoin-Fonds zur Überprüfung durch die SEC an. Die Entscheidungen sollen in den nächsten zwei Monaten getroffen werden. Interessanterweise ist nur einer von ihnen (von VanEck-SolidX) ein Bitcoin-ETF mit physischer Deckung, und Rest 9 ist mit Futures besichert. Dies weist darauf hin, dass AMCs im Vergleich zu physisch gesicherten Angeboten einen höheren Anteil an der Erlangung der Genehmigung von Termingeschäften haben.
Daniel Masters, Executive Chairman von CoinShares, führt dies auf die Anforderung zurück, Kryptowährungen sicher aufzubewahren Jeder Futures-gestützte ETF in den Vereinigten Staaten hat jetzt eine weitaus bessere Chance, genehmigt zu werden. "
Kein Wunder das Führende Wertpapierfirmen haben jetzt einen großen Markt für Verwahrdienste für Kryptowährungen im Blick.
Die Quintessenz
Jeder Versuch, Gewinne aus einer auf anderen Wertpapieren basierenden finanziellen Sicherheit zu erzielen, erfordert ein klares Verständnis, bevor interessierte Anleger mit ihrem hart verdienten Geld einspringen. Während SEC-Entscheidungen in Kürze erwartet werden, kann es einige Zeit dauern, bis sich Anleger an die Vielzahl möglicher Bitcoin-ETF-Angebote gewöhnt haben.
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