Ein Bären-Put-Spread beinhaltet den Kauf einer Put-Option und den gleichzeitigen Verkauf eines anderen Put mit demselben Verfallsdatum, jedoch einem niedrigeren Ausübungspreis. Während es konzeptionell dem Kauf eines Standalone-Puts zur Spekulation über mögliche Abwärtsrisiken oder zur Absicherung eines solchen Risikos ähnlich ist, besteht ein bemerkenswerter Unterschied darin, dass der Verkauf des günstigeren Puts in einem Bären-Put-Spread einen Teil der Kosten der Long-Put-Position und auch der Caps ausgleicht der Gewinn der Strategie. Daher beinhaltet diese Strategie die Aufgabe eines Teils der möglichen Gewinne zu geringeren Kosten im Vergleich zu einem Standalone-Put. Ein Bären-Put-Spread wird auch als Debit- (Put-) Spread oder Long-Put-Spread bezeichnet. (Zum Vergleich siehe "Was ist ein Bull Put Spread?", "Was ist ein Bull Call Spread?")
Von einem Bären-Put-Spread profitieren
Da ein Bären-Put-Spread Nettokosten oder eine Belastung beinhaltet, sind die Handelskosten zuzüglich Provisionen der maximale Verlust, der aus dieser Strategie entstehen kann. Der maximale Gewinn, der erzielt werden kann, ist die Differenz zwischen den Ausübungspreisen der Puts (natürlich abzüglich der Provisionen). Dieses Risiko-Ertragsprofil bedeutet, dass der Bären-Put-Spread in den folgenden Handelssituationen berücksichtigt werden sollte:
- Es wird ein moderater Abwärtstrend erwartet : Diese Strategie ist ideal, wenn der Händler oder Investor eher einen moderaten Abwärtstrend einer Aktie erwartet als einen steilen Rückgang. Wenn der Händler einen Kursverfall der Aktie erwartet, sind Standalone-Puts die bevorzugte Strategie, um den maximalen Gewinn abzuleiten, da die Gewinne in einem Bären-Put-Spread begrenzt sind. Es wird angestrebt, das Risiko zu begrenzen : Da es sich um einen Soll-Spread handelt, ist das Risiko der Strategie auf die Kosten des Spreads begrenzt. Der Bären-Put-Spread hat auch ein wesentlich geringeres Risiko als ein nackter (oder ungedeckter) Leerverkauf. Puts sind teuer : Wenn Puts relativ teuer sind - normalerweise aufgrund der hohen impliziten Volatilität -, ist ein Bären-Put-Spread dem Kauf von Standalone-Puts vorzuziehen, da der Geldzufluss aus dem Short-Put den Preis des Long-Puts übersteigen wird. Hebelwirkung ist erwünscht : Für eine bestimmte Menge an Anlagekapital kann der Händler mit dem Bären-Spread mehr Hebelwirkung erzielen als durch Leerverkauf der Aktie.
Beispiel
Angenommen, Sie sind ein neuer Optionshändler und möchten Ihre erfahrenen Kollegen beeindrucken. Sie identifizieren FlaxNet (eine hypothetische Aktie, die wir hinzufügen könnten) als Kandidaten für einen rückläufigen Optionshandel. FlaxNet wird mit 50 USD gehandelt, und Sie glauben, dass es im nächsten Monat ein Abwärtsrisiko von 45 USD hat. Da die implizite Volatilität in der Aktie sehr hoch ist, entscheiden Sie, dass ein Bären-Put-Spread dem Kauf von Standalone-Puts vorzuziehen ist. Sie führen daher den folgenden Bären-Put-Spread aus:
Kaufen Sie fünf Kontrakte im Wert von 50 USD, die bei FlaxNet innerhalb eines Monats ablaufen, und handeln Sie bei 2, 50 USD.
Verkaufen Sie fünf Kontrakte mit 45 USD FlaxNet-Puts, die ebenfalls innerhalb eines Monats ablaufen und bei 1 USD gehandelt werden.
Da jeder Optionskontrakt 100 Aktien umfasst, beträgt Ihr Nettoprämienaufwand =
(2, 50 x 100 x 5 US-Dollar) - (1, 00 x 100 x 5 US-Dollar) = 750 US-Dollar.
Berücksichtigen Sie in den letzten Handelsminuten zum Ablaufdatum der Option die möglichen Szenarien in einem Monat:
Szenario 1 : Ihre bärische Sichtweise hat sich als richtig erwiesen, und FlaxNet fällt auf 42 USD.
In diesem Fall sind die $ 50 und $ 45 Puts beide um $ 8 bzw. $ 3 im Geld.
Ihr Gewinn auf dem Spread ist daher: weniger
= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (abzüglich Provisionen).
Der maximale Gewinn eines Bären-Put-Spreads wird realisiert, wenn die Aktie bei oder unter dem Ausübungspreis des Short-Put schließt.
Szenario 2 : FlaxNet lehnt ab, aber nur auf 48, 50 USD.
In diesem Fall sind die $ 50 Put um $ 1, 50 im Geld, aber die $ 45 Put sind aus dem Geld und daher wertlos.
Ihre Rendite auf den Spread beträgt daher: weniger
= $ 750 - $ 750 = $ 0.
Sie brechen also die Gewinnschwelle, sind aber in Höhe der gezahlten Provisionen aus eigener Tasche.
Szenario 3 : FlaxNet geht in die entgegengesetzte Richtung wie erwartet und steigt auf 55 US-Dollar.
In diesem Fall sind sowohl die 50- als auch die 45-Dollar-Puts aus dem Geld und daher wertlos.
Ihre Rendite auf den Spread beträgt daher: weniger = - $ 750.
In diesem Szenario verlieren Sie den gesamten in den Spread investierten Betrag (zuzüglich Provisionen), da die Aktie über dem Ausübungspreis des Long-Put schloss.
Berechnungen
Zusammenfassend sind dies die wichtigsten Berechnungen, die mit einem Bären-Put-Spread verbunden sind:
Maximaler Verlust = Nettoprämienaufwand (dh Prämie für Long Put abzüglich Prämie für Short Put) + Provisionen
Maximaler Gewinn = Differenz zwischen Ausübungspreisen von Puts (dh Ausübungspreis von Long Put abzüglich Ausübungspreis von Short Put) - (Nettoprämienaufwand + bezahlte Provisionen)
Break Even = Basispreis des Long Put - Net Premium Outlay.
Im vorherigen Beispiel beträgt der Break-Even-Punkt = 50 USD - 1, 50 USD = 48, 50 USD.
Vorteile eines Bear Put Spread
- Wie bereits erwähnt, ist das Risiko bei einem Bären-Put-Spread auf die für die Position gezahlte Nettoprämie begrenzt, und es besteht nur ein geringes Risiko, dass die Position große Verluste verursacht. Es gibt eine Situation, in der diese Strategie erhebliche Verluste erleiden könnte, die auftreten würden, wenn der Händler die Long-Put-Position schließt, die Short-Put-Position jedoch offen lässt. Andernfalls würde der Put-Spread in eine Put-Write-Strategie umgewandelt und die Aktie Wenn der Kurs anschließend deutlich unter dem Ausübungspreis des Short-Puts liegt, kann dem Händler die Aktie zu einem Preis zugewiesen werden, der unter dem aktuellen Marktpreis liegt. Der Bären-Put-Spread kann auf ein bestimmtes Risikoprofil zugeschnitten werden. Ein relativ konservativer Trader kann sich für einen engen Spread entscheiden, bei dem die Put-Strike-Preise nicht sehr weit voneinander entfernt sind, wenn das Hauptziel darin besteht, die Nettoprämienausgaben für einen relativ geringen Gewinn zu minimieren. Ein aggressiver Trader kann einen breiteren Spread bevorzugen, um die Gewinne zu maximieren, auch wenn dies höhere Kosten für den Spread bedeutet. Ein Bären-Put-Spread hat ein quantifizierbares Risiko-Ertragsprofil, da der maximal mögliche Verlust und der maximale Gewinn zu Beginn bekannt sind.
Risiken
- Der Händler läuft Gefahr, die gesamte für den Put Spread gezahlte Prämie zu verlieren, wenn die Aktie nicht fällt. Da der Bären-Put-Spread ein Soll-Spread ist, ist die Zeit nicht auf der Seite des Händlers, da diese Strategie nur eine begrenzte Zeitspanne hat, bevor sie abläuft. Es besteht die Möglichkeit einer Zuordnungsinkongruenz, wenn die Aktie stark sinkt. In diesem Fall kann dem Händler die Aktie zugewiesen werden, da der Short-Put gut im Geld sein kann. Während der Long-Put ausgeübt werden kann, um die Aktie im Falle einer Übertragung zu verkaufen, kann es bei der Abwicklung dieser Transaktionen zu ein oder zwei Tagen Unterschied kommen. Da der Gewinn mit einem Bären-Spread begrenzt ist, ist dies nicht die optimale Strategie, wenn ein starker Rückgang einer Aktie erwartet wird. Im vorherigen Beispiel würde ein Trader, der sehr bärisch war und daher nur die 50-Dollar-Puts gekauft hatte, bei einer Investition von 2, 50 Dollar einen Bruttogewinn von 10 Dollar erzielen, was einer Rendite von 300% gegenüber dem Maximum entspricht Bruttogewinn von 5 USD auf die Investition von 1, 50 USD in den Put-Spread, eine Rendite von 233%.
Fazit
Der Bären-Put-Spread ist eine geeignete Optionsstrategie, um eine Position mit begrenztem Risiko in einer Aktie mit moderatem Abwärtstrend einzunehmen. Das geringere Risiko im Gegensatz zum Leerverkauf der Aktie sowie der geringere Aufwand im Vergleich zu Standalone-Puts sind ansprechende Merkmale. Neue Optionshändler sollten sich jedoch darüber im Klaren sein, dass als Abbuchungsstrategie der gesamte in einen Bären-Put-Spread investierte Betrag verloren gehen kann, wenn die Aktie nicht wie erwartet fällt.
